北讯集团债务危机背后:赵长水赚的盆满钵满离场 巨额工程真实性存疑

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来源:财联社 时间:2018-10-15 22:52:17
收购北讯电信后,齐星铁塔更名为北讯集团。在资金紧张的背景下,北讯集团的在建工程却在迅猛增加。

  【财联社】近日,北讯集团发布公告称,因资本投入需求较大,且受国内宏观资金面收紧影响,导致公司2018年资金紧张并出现周转困难,公司及子公司的部分债务出现逾期。截至目前(2018年10月11日),北讯集团逾期债务有高达6.68亿。

  在资金紧张的背景下,北讯集团的在建工程却在迅猛增加。据财报,截至今年6月底,其在建工程高达50亿,与上年底相比,暴涨近七成。

  除了在建工程外,北讯还存在着现金流量表、资产负债表和利润表无法匹配的情况。而公司的债务逾期情况,也是在媒体报道后,才发布相关公告。

  北讯集团究竟还向投资者隐瞒了什么?

  国企变身民企:赵长水7500万控股齐星集团

  北讯集团的前身是齐星铁塔(002359)。齐星铁塔的控股股东为齐星集团,其前身是邹平电力集团(国企)。2002年4月,滨州市政府批准邹平县政府重组设立邹平电力集团。

  根据这份批复文件,滨州市政府将邹平电力集团的部分股权转让给公司管理层及职工。2003年,邹平电力集团总经理赵长水以7516万元的价格获得了该公司30.67%的股权,据此,邹平电力集团从国企变更为民企。2003年,邹平电力集团变更为齐星集团。

  齐星铁塔招股书显示,截至2008年12月底,齐星集团除持有齐星铁塔32.21%的股权外,还控股齐星热电、邹平铝业等18家企业,并参股顶峰热电、巨能实业等公司。

  上市后业绩持续下滑,赵长水赚的盆满钵满后离场

  齐星铁塔的主营业务是输电塔、通讯塔等产品的生产和销售,2010年,公司在深交所上市,募集资金4.66亿。招股书显示,公司募集资金将主要用于扩建年产10万吨铁塔项目和新建年产20万吨铁塔项目等。

  但是,上市后,齐星铁塔的业绩就出现了下滑。据财报,2010年,公司总营收为3.91亿,同比下跌8.57%;净利润为3089万,同比下降29.14%。此后几年,公司业绩一路走低;2014年,齐星铁塔甚至出现了8225万元的亏损。

  在公司业绩持续下滑的背景下,齐星铁塔的控股股东—齐星集团,将其所持的7875.46万股股份(占齐星铁塔总股本的18.89%),以7.6亿的价格转让给龙跃投资。按此计算,其每股转让价为9.65元,与停牌前的6.38元股价相比,溢价51.25%。

  因限售原因,齐星集团并未全部转让公司股份;此次转让后,齐星集团持有齐星铁塔股份下降到1280万股(持股比例为3.075%)。据公告,2017年4月,齐星集团以25.21元/股的价格再次减持了1030万股,参考市值为3.33亿。据此,齐星集团仅通过转让齐星铁塔股权,获益就超过11亿元。

  巨额定增袭来:高溢价收购北讯电信

  龙跃投资入主齐星铁塔后,持续增持公司股份。其在2015年7月至2016年5月的11个月内,累计20次增持公司股票,持股比例由18.89%上升到31.87%。在龙跃投资不断增持的刺激下,齐星铁塔股价迅猛上涨,不到一年时间,公司股价涨幅就超过了四倍。

  在此背景下,齐星铁塔发布定增公告。2017年4月,定增方案正式落地,齐星铁塔以每股22.59元的价格,发行了2.22亿股股份,募集资金总额为50.31亿;其中,14.8亿投入无线宽带扩容项目,剩余部分则用来收购北讯电信全部股权。收购北讯电信后,齐星铁塔更名为北讯集团。

  值得关注的是,齐星铁塔高溢价收购来的北讯电信。公告显示,北讯电信100%股权作价为35.5亿。因收购,齐星铁塔产生了24.33亿的巨额商誉。

  高商誉源于北讯电信原股东的高业绩承诺。收购时,北讯电信原大股东信利隆科技承诺,北讯电信2015年、2016年、2017年和2018年经审计的扣非净利润不低于1.43亿、2.75亿、4.5亿和7.1亿。而在2014年时,北讯电信净利润仅为448.62万元。

  不过,截至目前,北讯电信已精准地完成了业绩承诺。公告显示,2015年—2017年,北讯电信扣非净利润分别为1.37亿、2.89亿和4.8亿。

  财务状况迅速恶化:公司财务费用暴增近10倍

  但是,在完成业绩承诺的同时,北讯集团的整体财务状况却在持续恶化。据财报,截至2017年底,北讯集团总负债为65.16亿,负债率攀升至51.7%。

  今年上半年,公司再次发布了亮眼财报。据财报,2018年上半年,北讯集团总营收为19.69亿,同比上涨185.92%;净利润为2.61亿,同比大涨922.77%。与此同时,公司总发债上升到101.54亿,较上年同期增加了62.02亿,负债率则增加至61.53%。

  而财务费用的急剧上涨,更是让公司资金紧张的压力表露无遗。据财报,今年上半年,北讯集团财务费用高达1.31亿,与上年同期的1224万相比,涨幅高达974.65%。上半年,公司财务费用占其净利润的比重达50.19%。

  北讯集团在财报中称,财务费用上涨的主要原因是,公司电信业务处于快速布局阶段,公司债务性融资规模扩大,相应财务费用增加。

  财务报表现矛盾:巨额工程真实性存疑

  事实上,如果没有借款费用资本化,北讯集团的财务费用可能更多。

  借款费用资本化是指,将符合资本化条件的构建或者生产的,予以资本化,计入相关资本成本。通俗来说,如果借来的钱是用于固定资产投资,则借款利息计入固定资产,形成固定资产的一部分。

  据财报,2017年,北讯集团的借款费用资本化金额为6223.98万。今年上半年,公司借款费用资本化金额达1.51亿。按此计算,今年上半年,北讯集团的利息支出为2.8亿,已超过同期净利润。

  截至2018年6月底,北讯集团在建工程(在建工程+工程物资)高达50.33亿,与去年底相比,增加了20.41亿。在公司财务持续紧张的背景下,公司在建工程的迅猛增加令人不解。

  截至今年上半年,北讯集团固定资产+在建工程合计为83.88亿,占总资产的比重高达50.82%。据数据显示,A股近10家专网通讯企业中,除北讯集团外,固定资产和在建工程占总资产的比重都小于20%。

  事实上,在A股中,已有多起财报造假涉及在建工程。以佳沃股份(曾用名万福生科(300268))为例,公司财务造假被证监会查处后,其发布的公告显示,截至2012年6月底,其财务报表中,在建工程由17997.53万,更改为9961.53万,虚增8036万,通过虚增在建工程等,虚增利润4023.15万。

  更值得关注的是,北讯自身的财务报表存在的矛盾之处。北讯电信2016年度审计报告显示,2016年,其营业收入为10.86亿;但其现金流量表中,销售商品、提供劳务收到的现金为9.71亿,同期,应收账款增加了2.67亿,而其预收账款是不增反减。据此,其现金流量表和资产负债表及利润表明显无法匹配。

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