博威合金(601137)投资设立子公司公告点评:放眼全球建设海外合金产线 公司国际地位有望进一步提升

来源:中信证券 时间:2020-03-26 00:00:00

  公司拟在越南投资设立全资子公司并建设年产3.18 万吨特种合金棒、线和2万吨特种合金带材生产线。此举有望满足东南亚市场不断增加的有色合金材料需求,为客户提供高效的服务。凭借越南市场劳动力、能源及产业政策等优势,公司有望顺利进行全球布局,提升国际市场的核心竞争力和市场占有率。年产5 万吨可转债建设项目叠加此次年产5.18 万吨越南项目,有望为公司未来业绩增长提供持续动力。给予公司2020 年目标价17.8 元,维持“买入”评级。

  拟在越南投资设立子公司,建设年产合计5.18 万吨特种合金棒线、带材产能。

  公司公告拟以自筹资金5000 万美元在越南投资设立全资子公司博威合金(越南)有限公司(拟定名),子公司经营范围为有色特种合金材料、高温超导材料、精密细丝、电子线、金属制品的设计、开发、制造、加工、销售,自营或代理货物和技术的进出口。同时计划依托越南子公司建设年产3.18 万吨特种合金棒、线和2 万吨特种合金带材生产线,项目建设周期为24 个月。

  越南项目有望拓宽国际市场,提升公司核心竞争力。随着东盟十国经济的快速发展,东南亚市场对有色合金材料需求不断增加,公司在越南建设生产基地有望满足东南亚市场客户需求、缩短交货期,为客户提供高效的服务。同时越南市场劳动力资源丰富,能源及产业政策优势明显,制造业发展迅猛。公司有望依托越南基地有效地进行全球布局,提升国际市场的核心竞争力,进一步提高海外市场占有率。

  公司是国内高性能铜合金龙头,新兴行业发展迅速打开市场空间。5G 通讯、半导体、新能源汽车等新兴行业均在发生高速技术迭代,对相应合金材料提出更搞要求。公司是国内高性能铜合金龙头,自研自产高端产品顺利实现量产和进口替代,为公司带来远高于国内行业平均的毛利水平。可转债项目建设5 万吨高端铜合金带材产能预计在未来2 年逐步释放,配合新增5.18 万吨越南棒线、带材项目,为公司未来业绩增长提供持续动力。

  风险因素:项目不能顺利实施的风险;当地政策、法律、文化环境等风险;下游需求下滑风险。

  投资建议:越南子公司和新增特殊合金产能有望帮助公司拓宽国际市场,进一步提高核心竞争力和全球行业地位。维持公司2020/21 年归母净利润预测分别为4.83/6.57 亿元,对应EPS 分别为0.71/0.96 元。考虑到公司的龙头地位以及未来几年的高增长性预期,给予公司2020 年25 倍PE 估值,对应目标价为17.8元,维持 “买入”评级。

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