大族激光(002008):2Q20业绩预告实现高增长 经营趋势逐渐向好

来源:中金公司 时间:2020-07-15 00:00:00

  预告1H20 盈利同比增长60-70%

  大族激光发布1H20 业绩预告:公司预计1H20 归母净利润同比增长60%-70%,为6.07 亿元-6.45 亿元,略高于此前市场预期,但符合我们预期。单季度来看,我们测算2Q20 公司收入约增长40%,归母净利润约增长130%,公司单季度利润增速较快主要由于公司2Q20 单季收入增长较快,且2Q19 基数较低。

  关注要点

  消费电子业务:A 客户订单略好于预期,PCB 维持高景气度。我们测算,公司1H20 来自A 客户收入约7 亿元,同比下滑约20%,降幅低于市场预期,主要由于A 客户今年上半年手机出货量较好,我们预计全年A 客户收入有望达到17~20 亿元,略好于此前市场预期。由于5G 建设等需求旺盛,公司PCB 业务仍维持高景气,我们预计上半年实现收入近10 亿元,同比去年同期实现翻倍增长,全年PCB 业务有望实现收入20 亿元,净利率有望达到20%以上。

  小功率事业部增长较快,主要得益于口罩机收入确认。我们预计1H20 公司小功率设备收入为13 亿元,同比增长约40%,增长贡献主要来自5G 相关业务;此外,今年由于新冠疫情导致口罩机需求爆发,公司签订了约10 亿元口罩机订单,我们估算上半年共确认收入8~9 亿元,我们认为下半年口罩机订单交付将逐步萎缩,全年口罩机收入约11 亿元。

  面板业务基本持平,下半年确认有望加快。面板为公司近几年着力拓展的领域,特别是OLED 设备和半导体设备,我们认为有望成为公司中长期新的增长点。就1H20 而言,我们预计公司面板收入2~3 亿元,与去年同期基本持平,展望2020 年全年,我们预计公司面板业务收入有望实现10 亿元,较去年同期增长超过40%。

  大功率和新能源业务市场竞争加剧,同比下滑。我们草根调研了解到,由于国产光纤激光器的快速渗透,1H20 大功率激光设备市场竞争仍较为激烈,我们估算公司上半年大功率激光设备收入约为8 亿元,同比下降超过20%。此外,新能源设备市场竞争也较为激烈,公司上半年新能源设备交付较少,不到1 亿元,我们预计下半年将有所改善,且盈利能力有望提升。

  估值与建议

  我们维持公司2020/2021 年盈利预测不变。当前股价对应38.3/30.0倍2020/21e P/E。考虑到激光板块估值提升,且3C 需求有望超市场预期,我们基于2021 年32 倍目标PE,上调公司目标价32%至42.20 元,较当前股价有7%的上行空间,维持“中性”评级。

  风险

  自产激光器导入进度不及预期。

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