大族激光(002008)2020年中报业绩预告点评:口罩机及PCB业务带动 2020H1业绩同比高增

来源:中信证券 时间:2020-07-15 00:00:00

公司发布2020H1 业绩预告,报告期内预计实现归母净利润6.07-6.45 亿元,同比增长60%-70%,Q2 实现归母净利润5-5.38 亿元,同比增长128%-146%。展望全年,我们预计PCB、口罩机业务贡献增量业绩,消费电子、大功率业务相对稳定,新能源业务有所承压。我们预测公司2020-2022 年EPS 为1.13/1.53/1.78 元,维持“增持”评级。

2020H1 归母净利润同比增长60%-70%,业绩预告符合预期。公司预计2020H1 实现归母净利润6.07-6.45 亿元,同比增长60%-70%。分季度看,Q1 归母净利润1.07 亿元,同比-33%,Q2 预计实现归母净利润5-5.38 亿元,同比增长128%-146%,环比改善明显。我们认为主要系(1)二季度以来国内疫情得到有效控制,行业快速复苏;(2)公司口罩机业务贡献增量收入及利润;(3)受益于5G 及服务器高景气,PCB 业务向好;(4)A 客户二季度手机销量回暖,拉动上游设备需求。

疫情背景下全年小功率口罩机有望实现10 亿增量收入,PCB 业务高景气持续。(1)小功率口罩机:公司2020 年上半年积极生产口罩机投入国内疫情防控,截至6 月份发货超过1000 台,实现约8 亿元收入,全年有望带动约10 亿增量营收。(2)PCB 业务:一方面下游5G、服务器等需求向好,业务订单及发货同比去年均有较大提升;另一方面激光钻孔、激光直接成像等设备销量增长,带动激光产品比例提升,预计2020 年业务收入达20 亿元,同比+50%。(3)显示面板业务:受益于OLED 厂商端份额提升、光伏以及半导体业务突破,预计2020 年收入达到13 亿元,同比+30%。

消费电子业务有所回暖,高功率业务相对稳定,新能源业务承压。(1)消费电子业务:

虽然新冠疫情一定程度影响A 客户新机研发进度,或导致新机销售顺延以及创新放缓,但是Q2 客户针对老机型积极降价促销提升销量,同时公司布局手表、Pad 等多品类产品,带动消费电子业务有所回暖。我们预计2020 年A 客户端收入约15 亿元,同比去年基本持平。(2)高功率业务:取决于宏观环境表现,预计2020 年收入相对稳定,达20 亿元左右,激光器自制比例有望进一步提升。(3)新能源业务:大客户端订单趋弱,预计2020 年收入同比下滑30%至7 亿元左右。

风险因素:行业需求不及预期,核心客户端收入不及预期,竞争加剧导致毛利率下滑。

投资建议:公司是国内消费电子设备龙头厂商,激光设备涵盖小功率、大功率、显示面板、新能源等领域,下游客户优质。我们维持公司2020-2022 年EPS 预测1.13/1.53/1.78元,当前股价39.62 元,对应20-22 年35/26/22 倍PE,考虑到大客户5G 新机创新带动消费电子业务回暖,我们给予公司2020 年PE=40 倍,对应目标价至45.32 元,维持“增持”评级。

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