哈高科:天健会计师事务所(特殊普通合伙)关于对哈尔滨高科技(集团)股份有限公司中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见中有关财务事项的说明

时间:2020-03-28 00:00:00

关于对哈尔滨高科技(集团)股份有限公司

中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见中

有关财务事项的说明

天健函〔2020〕2-16 号中国证券监督管理委员会:

由哈尔滨高科技(集团)股份有限公司转来的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》(200197 号,以下简称审查意见书)已收悉,我们对审查意见书中所提及的湘财证券股份有限公司(以下简称湘财证券、标的公司、标的资产)有关财务事项进行了审慎核查,现说明如下。

本说明中部分合计数与各项目直接相加之和在尾数上可能存在差异,这些差异是由四舍五入造成的。

一、申请文件显示,2014 年 1 月 24 日,湘财证券股票在全国中小企业股份转让系统挂牌转让;2018 年 6 月,公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。请你公司补充披露:1)标的资产在新三板挂牌期间信息披露的合规性,是否受到处罚或被采取监管措施。2)标的资产就本次交易披露的财务报表与其在全国股份转让系统挂牌时披露的财务报表是否存在差异,如存在,请补充披露差异的原因及合理性,并说明公司内部控制是否健全有效。3)补充披露标的资产终止挂牌前三个月的最高、最低和平均市值情况、与本次交易作价是否存在较大差异,如是,请说明原因及合理性。请独立财务顾问、会计师和律师核查并发表明确意见。(审查意见书第 5 问)

(一) 标的资产在新三板挂牌期间信息披露的合规性,是否受到处罚或被采取监管措施

1.标的资产在新三板挂牌期间信息披露的情况

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根据在新三板网站(http://www.neeq.com.cn)的查询,湘财证券于 2014年1 月 14 日至 2018 年 6 月 12 日于新三板挂牌期间,按照当时适用的全国中小 企业股份转让系统挂牌公司信息披露规则等相关规定,主要披露的信息包括:(1)申请在新三板公开转让说明书及挂牌申请阶段相关文件;(2) 2014 年至 2017 年年度报告、审计报告等定期报告;(3) 关于重大事项的临时报告公告及相关决议公告;(4) 2017 年 11 月《2017 年第二次临时股东大会决议公告》《2017 年第一次股票发行认购公告》等向原股东增发股份事项的相关公告;(5) 2018 年 6 月《关于公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的公告》等股票终止挂牌的相关公告。

2.湘财证券在新三板挂牌期间因信息披露受到证券监管部门处罚、被采取 监管措施的情况

根据湘财证券的书面说明及在中国证监会及湖南贵州监管局、股转系统网站 等公开查询的情况,湘财证券在新三板挂牌期间,不存在涉及虚假记载、误导性 陈述或重大遗漏等信息披露重大违法违规事项,也不存在因信息披露受到证券监 管部门行政处罚的情况。

3.新三板挂牌期间标的资产被证券监管部门和交易所采取监管措施的情况 根据湘财证券提供的其在新三板挂牌期间收到的各行政监管措施的决定、其整改报告等相关文件并经其书面说明,湘财证券自 2014 年 1 月-2018 年 6 月的新三板挂牌期间,未因自身在新三板挂牌期间的信息披露问题而被采取监管措施。

上述新三板挂牌期间,湘财证券存在被中国证监会及有关地方监管局、股转公司采取出具警示函、监管关注函、责令增加内部合规检查次数等行政监管措施或自律监管措施的情形。经逐项查阅前述监管措施所涉事项,主要系湘财证券历史上开展新三板主办券商等具体证券业务活动中存在不规范情形导致,不涉及湘财证券作为新三板挂牌公司的信息披露行为。根据湘财证券提供的整改报告及书面说明,湘财证券已按前述监管措施的规定和要求,对相关不规范事宜进行整改,前述监管措施不构成重大违法违规。

(二) 标的资产就本次交易披露的财务报表与其在全国股份转让系统挂牌时披露的财务报表是否存在差异,如存在,请补充披露差异的原因及合理性,并说明公司内部控制是否健全有效

第 2 页 共 117 页

本次交易标的资产湘财证券报告期为两年及一期财务申报报表(2017 年、2018 年、2019 年 1-10 月)。湘财证券于 2014 年 1 月在股转系统挂牌公开转让,2018 年 6 月终止挂牌,在股转系统挂牌期间与本次交易披露财务报表重合年度为2017 年,本次交易披露的财务报表与其在全国股份转让系统挂牌时披露的财 务报表存在差异如下:

1.资产负债表

(1)差异情况

 

 

 

单位:元

 

 

 

 

报表项目

本次申报报表

股转系统披露报表

差异

 

 

 

 

应收股利

 

1,125,935.25

-1,125,935.25

 

 

 

 

可供出售金融资产

1,813,768,344.87

1,849,819,292.15

-36,050,947.28

 

 

 

 

其他资产

107,345,983.19

106,220,047.94

1,125,935.25

 

 

 

 

资产合计

24,046,135,692.25

24,082,186,639.53

-36,050,947.28

 

 

 

 

递延所得税负债

51,423,144.46

60,435,881.28

-9,012,736.82

 

 

 

 

负债合计

15,969,050,833.91

15,978,063,570.73

-9,012,736.82

 

 

 

 

盈余公积

297,759,889.82

300,463,710.87

-2,703,821.05

 

 

 

 

一般风险准备

595,519,779.64

600,927,421.74

-5,407,642.10

 

 

 

 

未分配利润

2,063,833,773.30

2,082,760,520.61

-18,926,747.31

 

 

 

 

归母所有者权益

8,077,084,858.34

8,104,123,068.80

-27,038,210.46

 

 

 

 

所有者权益合计

8,077,084,858.34

8,104,123,068.80

-27,038,210.46

 

 

 

 

(2)差异原因

1)应收股利、其他资产科目在会计报表的重分类列报

根据全国中小企业股份转让系统挂牌公司 2017 年度年报披露的格式要求,湘财证券在填报 2017 年报数据时将其他资产中的 1,125,935.25 元重分类列报在应收股利科目,本重分类列报不影响湘财证券资产负债总额。

2)追溯调整可供出售金融资产减值准备,导致可供出售金融资产、递延所 得税负债、盈余公积、一般风险准备、未分配利润产生差异

湘财证券在未获取外部市场公允价值信息的情况下,对可供出售金融资产-英大证券 0.74%股权投资按照成本法核算。华侨城集团有限公司于 2018 年将持第 3 页 共 117 页有的英大证券有限责任公司(以下简称英大证券)0.74%股权在北京产权交易所挂牌交易,该交易以评估机构出具的评估报告为作价参考依据,评估价格为5,143.45 万元,评估基准日为 2016 年 12 月 31 日,评估方法采用市场法。因该交易价格低于湘财证券可供出售金融资产-英大证券的账面价值,同时基于评估基准日为 2016 年 12 月 31 日,且英大证券自 2012 年以来经营情况较为稳定,因此判断减值的影响因素发生在 2016 年度以前,湘财证券在 2018 年财务报表中将该事项作为前期会计差错追溯调整比较报表期初数,对持有的英大证券 0.74%股权补提减值准备 36,050,947.28 元,相应调整了 2017 年会计报表,影响的会计科目包括可供出售金融资产、递延所得税负债、盈余公积、一般风险准备、未分配利润。

2.利润表

(1)差异情况

 

 

 

单位:元

 

 

 

 

报表项目

本次申报报表

股转系统披露报表

差异

 

 

 

 

营业收入

1,351,956,328.62

1,348,286,586.71

3,669,741.91

 

 

 

 

其中:其他收益

3,994,825.27

325,083.36

3,669,741.91

 

 

 

 

营业外收入

20,634,282.78

24,304,024.69

-3,669,741.91

 

 

 

 

(2)差异原因系其他收益和营业外收入科目在会计报表的重分类列报。

根据《财政部关于修订印发 2018 年度一般企业财务报表格式的通知》(财会〔2018〕15 号),公司代扣代缴个人所得税手续费返还的营业外收入需重分类列报在其他收益科目,在编制 2018 年度报表时追溯调整 2017 年相应会计科目。本重分类列报不影响公司利润总额、净利润。

3. 现金流量表

(1) 差异情况

 

 

 

单位:元

 

 

 

 

报表项目

本次申报报表

股转系统披露报表

差异

 

 

 

 

处置交易性金融资产净增

-1,194,993,740.38

 

-1,194,993,740.38

加额

 

 

 

 

 

 

 

 

回购业务资金净增加额

-173,868,538.80

 

-173,868,538.80

 

 

 

 

经营活动现金流入小计

725,496,876.04

2,094,359,155.22

-1,368,862,279.18

 

 

 

 

第 4 页 共 117 页

购买及处置以公允价值计

 

 

 

量且其变动计入当期损益

 

1,194,993,740.38

-1,194,993,740.38

的金融资产支付的现金净

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

回购业务支付的现金净额

 

173,868,538.80

-173,868,538.80

 

 

 

 

经营活动现金流出小计

4,468,279,194.84

5,837,141,474.02

-1,368,862,279.18

 

 

 

 

(2)差异原因是经营活动现金流入和经营活动现金流出科目在会计报表的 重分类列报。

根据全国股转系统公司 2017 年度年报披露的格式要求,湘财证券在填报2017 年报数据时将经营活动现金流入中的处置交易性金融资产净增加额、回购业务资金净增加额的负数金额列报在经营活动现金流出相应科目中,本重分类列报不影响湘财证券经营活动现金流量净额。

4.湘财证券内部控制情况

根据《公司法》《证券法》《证券公司监督管理条例》《证券公司治理准则》等法律、法规和规范性文件及《公司章程》的规定,湘财证券设立了股东大会、董事会和监事会。董事会设有审计委员会、风险控制委员会和薪酬与提名委员会三个专门委员会,并制定了各自的议事规则。湘财证券建立健全了股东大会制度、董事会制度、监事会制度,形成了比较完整的公司治理框架文件,并充分发挥股东大会、董事会、监事会的职能作用,进一步规范公司管理,形成了权力机构、决策机构、监督机构和管理层之间权责明确、运作规范的相互协调和相互制衡机制。

湘财证券依照《证券公司监督管理条例》《证券公司治理准则》等规范性文件以及《公司章程》的有关规定,制定了一系列公司内部规章制度,包括《股东大会议事规则》《董事会议事规则》《监事会议事规则》《关联交易管理制度》《对外担保管理制度》《对外投资管理制度》《独立董事工作制度》《董事会薪酬与提名委员会工作规则》《董事会秘书工作制度》等。

湘财证券依照《证券公司监督管理条例》《证券公司内部控制指引》《证券公司风险控制指标管理办法》《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》等法律法规、中国证监会发布的相关业务规则完善公司的治理机制,并结合湘财证券实际情况,逐步建立健全了公司法人治理结构,制定了适应公司现阶段发展的内部控制体系,并加强内部监督和配套措施,以保障在重大业务方面内部控制第 5 页 共 117 页的健全有效。

2018 年 3 月 12 日,我所出具了《关于湘财证券股份有限公司内部控制的专项审核报告》(天健审〔2018〕2-48 号),认为湘财证券按照《企业内部控制基本规范》及相关规定于 2017 年 12 月 31 日在所有重大方面保持了有效的内部控制。

2019 年 3 月 25 日,我所出具了《关于湘财证券股份有限公司内部控制的专项审核报告》(天健审〔2019〕2-225 号),认为湘财证券按照《企业内部控制基本规范》及相关规定于 2018 年 12 月 31 日在所有重大方面保持了有效的内部控制。

(三) 补充披露标的资产终止挂牌前三个月的最高、最低和平均市值情况、与本次交易作价是否存在较大差异,如是,请说明原因及合理性

1.标的资产终止挂牌前三个月的最高、最低和平均市值情况

2018 年 6 月 7 日,股转系统出具《关于同意湘财证券股份有限公司股票终止在全国中小企业股份转让系统挂牌的函》(股转系统函〔2018〕2000 号)。

2018 年 6 月 11 日,湘财证券发布了《关于公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的公告》(股转系统公告〔2018〕038 号),自 2018 年 6 月 12 日起终止股票挂牌。

湘财证券终止挂牌前三个月的期间为 2018 年 3 月 9 日至 2018 年 6 月 11 日,该期间内湘财证券市值情况如下:

时间

总市值(万元)

 

 

2018-03-09 至 2018-05-03

1,149,136.48

 

 

2018-05-04 至 2018-06-11

1,108,622.06

 

 

湘财证券终止挂牌前三个月最高市值为 114.91 亿元,最低市值为 110.86亿元,平均市值为 113.18 亿元,本次交易估值为 106.37 亿元。

2.与本次交易作价差异情况

(1)标的资产本次交易估值情况

根据中联资产评估集团出具的《哈尔滨高科技(集团)股份有限公司拟发行股份购买湘财证券股份有限公司股权项目资产评估报告》(中联评报字〔2019〕第 2348 号),截至 2019 年 10 月 31 日,湘财证券全部权益的估值情况如下:第 6 页 共 117 页

 

 

 

单位:万元

 

 

 

 

评估方法

评估结果

增值额

增值率

 

 

 

 

市场法

1,063,738.32

340,106.81

47.00%

 

 

 

 

收益法

939,765.59

216,134.08

29.87%

 

 

 

 

本次交易中,采用市场法和收益法两种方法对标的资产进行评估,最终采取了市场法评估结果作为本次交易湘财证券的最终评估结论。根据市场法的评估结果,湘财证券的全部权益价值为 106.37 亿元。

(2)本次交易作价与市值情况差异

以市值为计算基础,本次交易评估结果与标的资产市值差异情况如下:

 

 

 

 

单位:亿元

 

 

 

 

 

 

市值

本次交易评估结果

差异情况

差异率

 

 

 

 

 

终止挂牌前最低市值

110.86

106.37

-4.49

-4.05%

 

 

 

 

 

终止挂牌前最高市值

114.91

106.37

-8.54

-7.43%

 

 

 

 

 

终止挂牌前三个月平均值

113.18

106.37

-6.81

-6.02%

 

 

 

 

 

由上表可以得出,湘财证券在终止挂牌前三个月市值与本次交易作价差异较小,由于证券行业属于受监管行业,其公司净资产、净资本规模是决定证券公司价值的关键指标,但证券公司的收益与宏观经济形势和证券市场行情密切相关,相比于市盈率,市净率水平更为稳定,同行业案例上市公司收购证券公司均采用市场法评估,更能反映证券公司市场价值水平。本次交易评估结果与标的资产市值差异具有合理性。

(四) 核查情况及核查结论

我们主要实施了以下的核查程序:

1.检查湘财证券在新三板挂牌期间公告信息;2.通过 wind 查询湘财证券是否存在被证券监管部门和交易所采取监管措 施的情形;

3.将本次交易的财务报表与湘财证券在全国股份转让系统挂牌时披露的财 务报表进行比较,并分析差异原因;针对 2018 年湘财证券所做的前期差错更正 判断其合理性;

4.对湘财证券内部控制进行审核;第 7 页 共 117 页

5.查询湘财证券在终止挂牌前三个月的交易价格,确认湘财证券市值水平;6.查阅中联资产评估集团针对此次交易出具的评估报告,与终止挂牌前市 值水平进行对比分析。

经核查后,我们认为:1.湘财证券在新三板挂牌期间,不存在因自身信息披露行为有关的行政处 罚、监管措施、诉讼或仲裁。

2.湘财证券就本次交易披露的财务报表与其在全国股份转让系统挂牌时披 露的财务报表主要因前期差错更正存在差异,该差异系对英大证券投资减值测试 变化影响所致,湘财证券制定了适应公司现阶段发展的内部控制体系,并加强内 部监督和配套措施,以保障在重大业务方面内部控制的健全有效。

3.湘财证券终止挂牌前三个月的最高、最低和平均市值情况与本次交易作 价差异较小,未发生较大差异。

二、申请文件显示,1)各报告期末标的资产证券经纪业务收入分别为68,091.56 万元、50,846.78 万元和 53,272.17 万元,占营业收入的比例分别为50.37%、51.42%和 49.48%。2018 年,湘财证券代理买卖证券业务净收入较上年减少 14,934.88 万元,降幅为 31.07%,主要原因是 2018 年股票二级市场持续走低,客户交易量收缩、佣金率持续下滑,导致经纪业务整体收入大幅下降。2)报告期内其他证券交易量为 16,040.55 亿元、12,664.43 亿元和 11,193.39 亿元。3)2017 年、2018 年及 2019 年 1-10 月,湘财证券经纪业务净收入分别为 49,667.81万元、35,737.25 万元及 38,494.76 万元,占营业收入的比重分别为 36.74%、36.14%及 35.75%。请你公司:1)结合标的资产经纪业务区域分布、各区域竞争状况、发展趋势,补充披露报告期内经纪业务业绩变动的合理性,不同产品分类的佣金费率、客户交易量水平及变动趋势与同行业是否存在重大差异,并结合利润贡献程度补充披露对标的资产盈利能力的影响。2)按信用交易和非信用交易两口径补充披露标的资产报告期内代理买卖股票基金交易额及占比、净佣金费率水平变化情况和同行业对比情况。3)补充披露 2019 年新开户数大幅增长的原因,上述其他证券的具体情况,交易量较大及变动趋势的合理性。4)结合标的资产代理买卖证券业务成本变化情况,补充披露报告期内标的资产证券经

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纪业务净收入变动的原因及合理性。请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。(审查意见书第 7 问)

(一) 结合标的资产经纪业务区域分布、各区域竞争状况、发展趋势,补充披露报告期内经纪业务业绩变动的合理性,不同产品分类的佣金费率、客户交易量水平及变动趋势与同行业是否存在重大差异,并结合利润贡献程度补充披露对标的资产盈利能力的影响

1.标的资产经纪业务区域分布

(1)标的资产经纪业务区域分布

截至报告期末,湘财证券在全国 21 个省、自治区、直辖市共有 61 家证券营业部、6 家区域分公司。报告期内,根据分部报告口径统计,经纪业务手续费及佣金净收入情况如下:

 

 

 

单位:万元

 

 

 

 

项目

2019 年 1-10 月

2018 年度

2017 年度

 

 

 

 

经纪业务收入

53,272.17

50,846.78

68,091.56

 

 

 

 

经纪业务手续费及佣金净收入

40,376.58

37,841.95

51,491.34

 

 

 

 

按照经纪业务手续费及佣金净收入的收入来源划分,报告期内湘财证券经纪业务区域分布如下:

 

 

 

 

 

 

单位:万元

 

 

 

 

 

 

 

地区

2019 年 1-10 月

2018 年度

2017 年度

 

 

 

 

 

 

金额

占比

金额

占比

金额

占比

 

 

 

 

 

 

 

 

华东地区

18,988.73

47.03%

18,341.87

48.47%

22,542.33

43.78%

 

 

 

 

 

 

 

华中地区

8,418.98

20.85%

6,966.99

18.41%

10,073.01

19.56%

 

 

 

 

 

 

 

华北地区

4,941.21

12.24%

4,797.25

12.68%

7,172.76

13.93%

 

 

 

 

 

 

 

华南地区

4,538.46

11.24%

4,399.62

11.63%

6,685.72

12.98%

 

 

 

 

 

 

 

西北地区

1,734.83

4.30%

1,550.16

4.10%

2,403.43

4.67%

 

 

 

 

 

 

 

东北地区

1,083.52

2.68%

1,156.57

3.06%

1,730.40

3.36%

 

 

 

 

 

 

 

西南地区

670.84

1.66%

629.49

1.66%

883.68

1.72%

 

 

 

 

 

 

 

合计

40,376.58

100.00%

37,841.95

100.00%

51,491.34

100.00%

 

 

 

 

 

 

 

注:华东地区指上海市、江苏省、浙江省、安徽省、福建省、江西省、山东省;华中地区指河南省、湖北省、湖南省;华南地区指广东省、广西省、海南省、贵州省、云南省;华北地区指北京市、天津市、河北省、山西省、内蒙古自治区;西南地区指重庆市、四川省、第 9 页 共 117 页西藏自治区;西北地区指陕西省、甘肃省、青海省、宁夏回族自治区、新疆维吾尔族自治区;东北地区指辽宁省、吉林省以及黑龙江省,下同。

如上表所示,报告期内,湘财证券经纪业务手续费及佣金净收入主要分布于华东地区、华中地区、华南地区、华北地区,其中华东地区占比最大,报告期内占比均超过 40%。

(2)各区域竞争状况、发展趋势

1)华东地区

报告期内,华东地区经纪业务规模前十的证券公司及湘财证券交易金额占比情况如下:

排名

 

 

2018 年度

 

2017 年度

 

 

 

 

 

 

 

 

公司名称

 

交易额占比

公司名称

 

交易额占比

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1

华泰证券

 

10.21%

华泰证券

 

10.07%

 

 

 

 

 

 

 

2

中信证券

 

7.29%

中信证券

 

7.77%

 

 

 

 

 

 

 

3

海通证券

 

6.16%

海通证券

 

5.67%

 

 

 

 

 

 

 

4

中国银河证券

 

5.41%

国泰君安证券

 

4.91%

 

 

 

 

 

 

 

5

国泰君安证券

 

4.52%

中国银河证券

 

4.81%

 

 

 

 

 

 

 

6

中泰证券

 

4.15%

中泰证券

 

4.04%

 

 

 

 

 

 

 

7

申万宏源证券

 

4.27%

申万宏源证券

 

4.74%

 

 

 

 

 

 

 

8

财通证券

 

2.86%

财通证券

 

2.77%

 

 

 

 

 

 

 

9

东吴证券

 

2.54%

浙商证券

 

2.65%

 

 

 

 

 

 

 

10

国信证券

 

2.31%

东吴证券

 

2.52%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

49.72%

 

 

49.96%

 

 

 

 

 

 

 

 

湘财证券

 

0.71%

湘财证券

 

0.81%

 

 

 

 

 

 

 

 

注:1.数据来源于 WIND 资讯,下同。2.由于交易所自 2018 年以后不再公布各营业部交易数据,故选取 2017 年、2018 年度数据作为参考,下同。

如上表所示,2017 年、2018 年华东地区股票、基金交易量前十大证券公司的市场占有率维持在 50%左右,市场占有率基本保持稳定。湘财证券 2017 年、2018 年市场占有率分别为 0.81%、0.71%,市场竞争较为激烈,市场份额在保持稳定的基础上略有下降。

2)华中地区

报告期内,华中地区经纪业务规模前十的证券公司及湘财证券交易金额占比情况如下:第 10 页 共 117 页

排名

 

2018 年度

 

2017 年度

 

 

 

 

 

 

公司名称

 

交易额占比

公司名称

 

交易额占比

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1

方正证券

 

10.08%

方正证券

 

10.25%

 

 

 

 

 

 

 

2

华泰证券

 

8.36%

华泰证券

 

8.77%

 

 

 

 

 

 

 

3

长江证券

 

8.13%

长江证券

 

8.38%

 

 

 

 

 

 

 

4

国泰君安证券

 

6.59%

国泰君安证券

 

6.72%

 

 

 

 

 

 

 

5

中原证券

 

6.11%

中原证券

 

6.36%

 

 

 

 

 

 

 

6

广发证券

 

4.32%

广发证券

 

4.46%

 

 

 

 

 

 

 

7

中国银河证券

 

4.18%

中国银河证券

 

4.21%

 

 

 

 

 

 

 

8

民生证券

 

3.58%

民生证券

 

3.88%

 

 

 

 

 

 

 

9

中信建投证券

 

3.54%

中信建投证券

 

3.62%

 

 

 

 

 

 

 

10

东海证券

 

3.30%

财富证券

 

3.09%

 

 

 

 

 

 

 

 

合 计

 

58.20%

 

 

59.75%

 

 

 

 

 

 

 

 

湘财证券

 

1.78%

湘财证券

 

1.80%

 

 

 

 

 

 

 

如上表所示,2017 年、2018 年华中地区股票、基金交易量前十大证券公司的市场占有率维持在 60%左右,湘财证券市场占有率也基本保持稳定。

3)华南地区

报告期内,华南地区经纪业务规模前十的证券公司及湘财证券交易金额占比情况如下:

排名

 

2018 年度

 

2017 年度

 

 

 

 

 

 

公司名称

 

交易额占比

公司名称

 

交易额占比

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1

广发证券

 

10.29%

广发证券

 

10.91%

 

 

 

 

 

 

 

2

招商证券

 

8.61%

招商证券

 

8.72%

 

 

 

 

 

 

 

3

安信证券

 

6.60%

安信证券

 

7.61%

 

 

 

 

 

 

 

4

国信证券

 

6.12%

国信证券

 

6.68%

 

 

 

 

 

 

 

5

平安证券

 

5.88%

华泰证券

 

5.50%

 

 

 

 

 

 

 

6

华泰证券

 

5.22%

平安证券

 

4.95%

 

 

 

 

 

 

 

7

中国银河证券

 

4.67%

国泰君安证券

 

4.65%

 

 

 

 

 

 

 

8

国泰君安证券

 

4.34%

中国银河证券

 

3.93%

 

 

 

 

 

 

 

9

海通证券

 

4.04%

中投证券

 

3.68%

 

 

 

 

 

 

 

10

国海证券

 

3.48%

光大证券

 

3.65%

 

 

 

 

 

 

 

 

合 计

 

59.24%

 

 

60.28%

 

 

 

 

 

 

 

 

湘财证券

 

0.37%

湘财证券

 

0.43%

 

 

 

 

 

 

 

如上表所示,2017 年、2018 年华南地区股票、基金交易量前十大证券公司第 11 页 共 117 页的市场占有率在 60%左右,但是随着经纪业务竞争日趋激烈,多家证券公司市场占有率呈现略微下降趋势。湘财证券在该地区市场占有率略有下降。

4)华北地区

报告期内,华北地区经纪业务规模前十的证券公司及湘财证券交易金额占比情况如下:

排名

 

2018 年度

 

2017 年度

 

 

 

 

 

 

公司名称

 

交易额占比

公司名称

 

交易额占比

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1

中国银河证券

 

9.90%

中信证券

 

7.96%

 

 

 

 

 

 

 

2

中信证券

 

9.41%

中国银河证券

 

6.85%

 

 

 

 

 

 

 

3

华泰证券

 

5.75%

招商证券

 

6.29%

 

 

 

 

 

 

 

4

中信建投证券

 

5.66%

中信建投证券

 

6.02%

 

 

 

 

 

 

 

5

招商证券

 

5.62%

华泰证券

 

5.91%

 

 

 

 

 

 

 

6

海通证券

 

5.13%

国泰君安证券

 

4.73%

 

 

 

 

 

 

 

7

国泰君安证券

 

4.16%

财达证券

 

4.49%

 

 

 

 

 

 

 

8

财达证券

 

3.98%

海通证券

 

3.84%

 

 

 

 

 

 

 

9

广发证券

 

3.63%

广发证券

 

3.50%

 

 

 

 

 

 

 

10

平安证券

 

3.57%

平安证券

 

3.00%

 

 

 

 

 

 

 

 

合 计

 

56.82%

 

 

52.59%

 

 

 

 

 

 

 

 

湘财证券

 

0.64%

湘财证券

 

0.73%

 

 

 

 

 

 

 

如上表所示,华北地区股票、基金交易量前十大证券公司的市场占有率呈现上升趋势,头部券商集中度增加,而湘财证券在该地区市场占有率有所下降。

5)西南地区

报告期内,西南地区经纪业务规模前十的证券公司及湘财证券交易金额占比情况如下:

 

2018 年度

 

 

2017 年度

排名

 

 

 

 

 

 

公司名称

 

交易额占比

公司名称

 

交易额占比

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1

东方财富证券

 

28.89%

东方财富证券

 

21.05%

 

 

 

 

 

 

 

2

华西证券

 

8.48%

华西证券

 

9.77%

 

 

 

 

 

 

 

3

国金证券

 

4.98%

国泰君安证券

 

5.19%

 

 

 

 

 

 

 

4

国泰君安证券

 

4.96%

华泰证券

 

5.06%

 

 

 

 

 

 

 

5

华泰证券

 

4.44%

国金证券

 

4.83%

 

 

 

 

 

 

 

6

西南证券

 

3.97%

西南证券

 

4.77%

 

 

 

 

 

 

 

第 12 页 共 117 页

7

中信建投证券

3.33%

中信建投证券

3.68%

 

 

 

 

 

8

申万宏源证券

2.99%

申万宏源证券

3.56%

 

 

 

 

 

9

中国银河证券

2.68%

中国银河证券

3.18%

 

 

 

 

 

10

宏信证券

2.36%

宏信证券

2.86%

 

 

 

 

 

 

合 计

67.07%

 

63.95%

 

 

 

 

 

 

湘财证券

0.13%

湘财证券

0.17%

 

 

 

 

 

如上表所示,西南地区股票、基金交易量前十大证券公司的市场占有率逐步上升,头部券商集中度增加。而湘财证券在该地区网点数量较少,仅有 2 家证券营业部,竞争力较弱,市场占有率有所下降。

6)西北地区

报告期内,西北地区经纪业务规模前十的证券公司及湘财证券交易金额占比情况如下:

排名

 

 

2018 年度

 

2017 年度

 

 

 

 

 

 

 

 

公司名称

 

交易额占比

公司名称

 

交易额占比

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1

西部证券

 

11.58%

西部证券

 

12.99%

 

 

 

 

 

 

 

2

申万宏源

 

10.59%

申万宏源

 

11.49%

 

 

 

 

 

 

 

3

海通证券

 

6.15%

海通证券

 

6.41%

 

 

 

 

 

 

 

4

华龙证券

 

5.69%

华龙证券

 

6.23%

 

 

 

 

 

 

 

5

国泰君安证券

 

5.22%

广发证券

 

5.17%

 

 

 

 

 

 

 

6

广发证券

 

4.97%

国泰君安证券

 

4.78%

 

 

 

 

 

 

 

7

平安证券

 

4.53%

开源证券

 

4.26%

 

 

 

 

 

 

 

8

开源证券

 

4.36%

中国银河证券

 

3.88%

 

 

 

 

 

 

 

9

华泰证券

 

3.61%

华泰证券

 

3.61%

 

 

 

 

 

 

 

10

中国银河证券

 

3.52%

南京证券

 

3.47%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

60.19%

 

 

62.30%

 

 

 

 

 

 

 

 

湘财证券

 

0.79%

湘财证券

 

0.90%

 

 

 

 

 

 

 

 

如上表所示,西北地区股票、基金交易量前十大证券公司的市场占有率稳定在60%以上,随着经纪业务竞争日趋激烈,前十大证券公司市场占有率呈现下降 趋势,湘财证券在该地区市场占有率亦呈下降趋势。

7)东北地区

报告期内,东北地区经纪业务规模前十的证券公司及湘财证券交易金额占比情况如下:第 13 页 共 117 页

排名

 

 

2018 年度

 

2017 年度

 

 

 

 

 

 

 

 

公司名称

 

交易额占比

公司名称

 

交易额占比

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1

海通证券

 

15.57%

海通证券

 

13.14%

 

 

 

 

 

 

 

2

东北证券

 

6.93%

东北证券

 

7.15%

 

 

 

 

 

 

 

3

华泰证券

 

5.25%

信达证券

 

5.63%

 

 

 

 

 

 

 

4

信达证券

 

4.98%

华泰证券

 

5.24%

 

 

 

 

 

 

 

5

广发证券

 

4.79%

广发证券

 

5.05%

 

 

 

 

 

 

 

6

江海证券

 

4.52%

江海证券

 

4.63%

 

 

 

 

 

 

 

7

中国银河证券

 

4.25%

中国银河证券

 

4.30%

 

 

 

 

 

 

 

8

申万宏源证券

 

3.70%

国泰君安证券

 

3.98%

 

 

 

 

 

 

 

9

国泰君安证券

 

3.55%

申万宏源证券

 

3.80%

 

 

 

 

 

 

 

10

中国民族证券

 

3.02%

中国民族证券

 

3.18%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

56.55%

 

 

56.10%

 

 

 

 

 

 

 

 

湘财证券

 

0.53%

湘财证券

 

0.65%

 

 

 

 

 

 

 

 

如上表所示,东北地区股票、基金交易量前十大证券公司的市场占有率稳定在55%以上,湘财证券在该地区市场占有率呈略微下降趋势。

2.补充披露报告期内经纪业务业绩变动合理性

报告期内,湘财证券经纪业务实现收入分别为 68,091.56 万元、50,846.78万元、53,272.17 万元。2018 年度,湘财证券经纪业务收入较 2017 年度减少25.33%,主要原因有以下几个方面:

(1)与 2017 年度相比,国内 A 股市场波动较大,上证综指 2018 年下跌 24.59%,投资者信心较弱,市场交易活跃度较低,2018 年度 A 股日均成交额下滑 19.45%。

(2)经纪业务竞争程度日益激烈,湘财证券在主要区域的市场占有率与前十 大证券公司有一定的差距。另外经纪业务同质化严重,随着市场不断扩容,互联 网经纪业务不断抢占市场份额,头部券商优势越来越明显,行业集中度有不断提 高的趋势。

根据中国证券业协会发布的《证券公司 2017 年经营数据》《证券公司 2018年度经营数据》,证券行业 131 家证券公司 2017 年度、2018 年度实现代理买卖证券业务净收入(含席位租赁)分别为 820.92 亿元、623.42 亿元,2018 年度代理买卖证券业务净收入(含席位租赁)较 2017 年度减少 197.50 亿元,降幅为24.06%。湘财证券经纪业务收入的变动趋势与行业变动趋势相符,具有合理性。

3.不同产品分类的佣金费率、客户交易量水平及变动趋势与同行业是否存第 14 页 共 117 页在重大差异

(1)佣金费率水平及变动趋势与同行业是否存在重大差异

报告期内,湘财证券不同产品平均佣金率及行业平均佣金费用水平如下:

 

产品

 

平均佣金率

 

 

 

 

 

 

2019 年 1-10 月

2018 年

2017 年

 

 

 

 

 

 

 

 

A 股

0.0356%

0.0405%

0.0407%

 

 

 

 

 

湘财

B 股

0.0761%

0.0732%

0.0795%

证券

 

 

 

 

基金

0.0074%

0.0029%

0.0011%

 

 

 

 

 

 

股票基金

0.0356%

0.0405%

0.0407%

 

 

 

 

 

 

全行业平均

 

0.0376%

0.0378%

 

 

 

 

 

注:1.以上湘财证券数据取自公司内部柜台数据。2.根据目前市场公开数据,无法获得全行业分产品平均佣金率以及 2019 年 1-10 月行业平均净佣金率,故未作比较。3.全行业平均佣金率取自中国证券业协会公开数据。

2018 年度湘财证券股票基金平均佣金费率为 0.0405%,较 2017 年度略微下降,与同行业变动趋势保持一致。2019 年 1-10 月,湘财证券平均佣金费率为0.0356%((2019 年度行业平均净佣金率为 0.0349%)),较 2018 年下降 12.09%,主要原因为:湘财证券坚持推进金融科技战略,打造了服务于机构客户的“金刚钻”专业交易服务体系,2019 年不断引进高频量化交易的机构客户,优化客户结构,该部分机构客户佣金费率较普通客户相对较低,因资金量大、交易相对频繁,故湘财证券平均佣金率表现出一定程度的下降。

(2)客户交易量水平及变动趋势与同行业是否存在重大差异 报告期内,湘财证券及同行业客户交易量情况如下:

 

 

 

单位:亿元

 

 

 

 

项 目

2019 年 1-10 月

2018 年度

2017 年度

 

 

 

 

湘财证券客户交易量

15,113.39

12,242.22

18,585.14

 

 

 

 

全行业客户成交量

1,150,324.48

1,004,462.73

1,222,471.50

 

 

 

 

占比

0.66%

0.61%

0.76%

 

 

 

 

注:1.湘财证券客户交易量数据来源于公司内部柜台数据;2.全行业客户成交量数据来源于交易所公开数据,全行业客户交易量=全行业客户成交量*2;3.占比=湘财证券客户交易量/全行业客户交易量;4.客户交易量/成交量数据包含 A 股、B 股、基金。

2018 年度,湘财证券与全行业客户交易量均出现下降,其原因为 2018 年度第 15 页 共 117 页股票二级市场持续走低,客户交易量收缩;2019 年 1-10 月,受益于上半年 A 股市场回暖,湘财证券与全行业客户交易量较上年度均出现上升,且湘财证券在全行业客户交易量占比较 2018 年度出现小幅度上升。

4.结合利润贡献程度补充披露对标的资产盈利能力的影响

报告期内,湘财证券经纪业务营业利润贡献程度如下表所示:

 

 

 

单位:万元

 

 

 

 

项 目

2019 年 1-10 月

2018 年度

2017 年度

 

 

 

 

经纪业务营业利润

17,954.48

12,280.10

29,969.47

 

 

 

 

营业利润合计

43,681.92

4,824.45

55,047.82

 

 

 

 

占比

41.10%

254.54%

54.44%

 

 

 

 

2017 年度、2018 年度,2019 年 1-10 月,经纪业务营业利润贡献程度分别为54.44%、254.54%、41.10%,为湘财证券主要的营业利润来源。2018 年度,在 股票二级市场持续走低的情况下,湘财证券经纪业务营业利润成为公司利润的有 力支撑;2019 年上半年,二级市场出现较大幅度上涨,湘财证券自营投资业务 收入占比较 2018 年大幅增加,故 2019 年 1-10 月湘财证券经纪业务营业利润贡 献程度降低至 41.10%,但经纪业务营业利润较 2018 年全年已有大幅增长。

(二) 按信用交易和非信用交易两口径补充披露标的资产报告期内代理买 卖股票基金交易额及占比、净佣金费率水平变化情况和同行业对比情况

报告期内,湘财证券信用交易和非信用交易具体情况如下:

 

 

 

信用交易

 

 

非信用交易

 

 

项 目

 

 

 

 

 

 

 

2019 年

2018 年度

2017 年度

2019 年

2018 年度

2017 年度

 

 

 

 

1-10 月

1-10 月

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

成交量(亿元)

2,738.95

2,360.23

3,486.1

12,374.44

9,881.99

15,099.04

湘财

 

 

 

 

 

 

 

占比

18.12%

19.28%

18.76%

81.88%

80.72%

81.24%

 

证券

 

 

 

 

 

 

 

净佣金费率

0.2291

0.2601

0.2643

0.3855

0.4448

0.4471

 

 

(‰)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

成交量(亿元)

97,334.05

77,596.60

105,697.67

1,052,534.37

926,866.13

1,116,773.83

同行业

 

 

 

 

 

 

 

占比

8.46%

7.73%

8.65%

91.54%

92.27%

91.35%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

注:1.成交量数据包含 A 股、B 股、基金。2.湘财证券成交量数据取自公司内部柜台数据,信用交易成交量包含信用账户内所有交易量,非信用交易成交量包含普通账户内股票、基金的所有交易量。3.同行第 16 页 共 117 页业总成交量来源于交易所公开数据,信用交易成交量数据来源 WIND 资讯,非信用交易成交量=总成交量-信用交易成交量。4.根据目前市场公开数据,无法获得同行业信用和非信用交易分别的净佣金费率,故未进行同行业比较。

1.非信用交易

报告期内,湘财证券非信用交易额变动趋势与行业整体变动趋势一致,交易额变动主要受二级市场行情及 A 股市场日均交易量变动影响;非信用交易占比变动趋势相对平稳,2018 年度较上年略微下降,2019 年 1-10 月有所上升。

2.信用交易

报告期内,受二级市场行情影响,湘财证券 2018 年信用交易量较 2017 年有较大幅度下降,2019 年 1-10 月信用交易量有明显上升,数据变动趋势与同行业一致。

(三) 补充披露 2019 年新开户数大幅增长的原因,上述其他证券的具体情况,交易量较大及变动趋势的合理性

1.2019 年新开户数大幅增长的原因 报告期内,湘财证券新开户数如下:

 

 

 

新开户数(万户)

 

 

 

 

 

2019 年 1-10 月

 

2018 年度

2017 年度

 

 

 

 

 

 

 

 

 

湘财证券

 

24.65

 

10.21

3.06

 

 

 

 

 

 

全行业

 

1,161.22

 

1,252.14

1,587.26

 

 

 

 

 

 

占比

 

2.12%

 

0.82%

0.19%

 

 

 

 

 

 

注:1. 湘财证券新开户数取自公司内部柜台数据;2. 全行业开户数据取自中国证券登记结算有限公司公开数据。

2019 年新开户数大幅增长的原因如下:

(1)湘财证券高度重视经纪业务的发展,2018 年以来,持续将新开户业务 作为公司战略指标推进,制定并开展新开户专项活动以提升客户规模,增强市场 竞争力,取得了较好的成效;

(2)与多家银行以及互联网公司开展“总对总”战略合作,提高合作效率, 充分运用金融科技工具,线下、线上同步开展客户开发工作;

(3)不断加大在金融科技领域的投入,打造了服务于零售客户的交易“百宝湘APP”、服务于机构客户的“金刚钻”专业交易服务体系以及提升员工营销和第 17 页 共 117 页服务能力的“湘管家 APP”,用丰富的服务工具,有效推动新开户工作;

(4)2018 年度,股票二级市场持续走低,客户交易量收缩期间,湘财证券 持续开展员工培训工作,提升客户服务能力及专业技能,督促一线员工坚持做好 客户服务及品牌宣传工作,为后续客户开发打下了坚实的基础;

(5)受益于 2019 年春节后,A 股市场热度持续升温,投资者对市场信心大 增,吸引了一部分投资者主动回归证券市场。

2.上述其他证券的具体情况、交易量较大及变动趋势的合理性 报告期内,湘财证券经纪业务交易量及市场份额情况如下:

 

 

 

 

 

 

单位:亿元

 

 

 

 

 

 

 

项目

2019 年 1-10 月

2018 年度

2017 年度

 

 

 

 

 

 

交易量

市场份额

交易量

市场份额

交易量

市场份额

 

 

 

 

 

 

 

 

A 股

13,859.92

0.64%

10,989.92

0.61%

15,912.60

0.71%

 

 

 

 

 

 

 

B 股

8.81

0.85%

10.23

0.80%

15.53

0.80%

 

 

 

 

 

 

 

基金

1,244.66

0.84%

1,242.07

0.60%

2,657.01

1.36%

 

 

 

 

 

 

 

债券

133.29

0.13%

670.44

0.73%

1,929.00

2.92%

 

 

 

 

 

 

 

其他证券

11,193.39

0.29%

12,664.43

0.28%

16,040.55

0.31%

 

 

 

 

 

 

 

合计

26,440.07

0.42%

25,577.10

0.39%

36,554.69

0.48%

 

 

 

 

 

 

 

上述其他证券是指债券回购业务,报告期内,湘财证券及全行业债券回购交易额具体情况如下:

 

 

 

 

 

 

单位:亿元

 

 

 

 

 

 

 

 

 

湘财证券

 

 

全行业

 

名称

 

 

 

 

 

 

2019 年

 

 

2019 年

 

 

 

2018 年

2017 年

2018 年

2017 年

 

1-10 月

1-10 月

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

债券回购交易额

11,193.39

12,664.43

16,040.55

1,937,349.37

2,258,961.67

2,551,632.21

 

 

 

 

 

 

 

总交易额

26,440.07

25,577.09

36,554.69

3,137,152.34

3,309,461.48

3,807,097.01

 

 

 

 

 

 

 

债券回购交易占比

42.33%

49.51%

43.88%

61.76%

68.26%

67.02%

 

 

 

 

 

 

 

注:全行业数据取自交易所公开数据。

报告期内,湘财证券债券回购交易量分别为 16,040.55 亿元、12,664.43 亿元、11,193.39 亿元,在公司总交易额中占比分别为 43.88%、49.51%、42.33%,市场份额分别为 0.31%、0.28%、0.29%;同期,全行业债券回购交易额分别为2,551,632.21 亿元、2,258,961.67 亿元、1,937,349.37 亿元,在全行业总交易额中占比分别为 67.02%、68.26%、61.75%。第 18 页 共 117 页

可以看出,湘财证券债券回购交易占比与行业情况相似,湘财证券债券回购交易量是公司自营、资管及经纪业务部门客户正常交易产生的交易量,报告期内市场份额变动趋势相对平稳,且与公司股票、基金交易量及市场份额变动趋势一致,具有合理性。

(四) 结合标的资产代理买卖证券业务成本变化情况,补充披露报告期内标的资产证券经纪业务净收入变动的原因及合理性

1.湘财证券报告期内代理买卖证券业务成本变化情况

报告期内,湘财证券代理买卖证券业务成本包括交易所按交易成交金额收取的经手费等手续费支出、证券经纪人的佣金支出、资金三方存管费等,成本随交易量变化而变化。代理买卖证券业务成本变化及经纪业务净收入变动情况如下:

单位:万元,%

 

2019 年 1-10 月

2018 年

 

2017 年

 

项 目

 

 

 

 

 

 

 

 

金额

占比

金额

 

占比

金额

 

占比

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

经纪业务收入

50,868.14

100.00

45,911.65

 

100.00

63,809.98

 

100.00

 

 

 

 

 

 

 

 

 

其中:代理买卖证券业务

49,127.49

96.58

43,306.53

 

94.33

62,209.18

 

97.49

 

 

 

 

 

 

 

 

 

经纪业务支出

12,373.38

100.00

10,174.40

 

100.00

14,142.17

 

100.00

 

 

 

 

 

 

 

 

 

其中:代理买卖证券业务

12,373.38

100.00

10,174.40

 

100.00

14,142.17

 

100.00

 

 

 

 

 

 

 

 

 

其中:经手费等手续

10,136.64

81.92

7,748.11

 

76.15

10,723.40

 

75.83

费支出

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

证券经纪人报

1,333.55

10.78

1,418.21

 

13.94

2,117.44

 

14.97

酬支出

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

资金三方存管

903.20

7.30

1,008.08

 

9.91

1,301.32

 

9.20

费用

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

经纪业务净收入

38,494.76

100.00

35,737.25

 

100.00

49,667.81

 

100.00

 

 

 

 

 

 

 

 

 

其中:代理买卖证券业务

36,754.11

95.48

33,132.13

 

92.71

48,067.01

 

96.78

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2017 年、2018 年及 2019 年 1-10 月,湘财证券代理买卖证券业务支出分别为14,142.17 万元、10,174.40 万元、12,373.38 万元,其中经手费等手续费支 出分别为 10,723.40 万元、7,748.11 万元、10,136.64 万元,占代理买卖证券业 务支出的 75.83%、76.15%、81.92%。

2.补充披露湘财证券报告期内经纪业务净收入变动的原因及合理性 报告期内,湘财证券经纪业务收入、支出具体情况如下:

单位:万元,%第 19 页 共 117 页

 

2019 年 1-10 月

2018 年

 

2017 年

 

项 目

 

 

 

 

 

 

 

 

 

金额

占比

金额

 

占比

金额

 

占比

 

 

 

 

 

 

 

 

 

经纪业务收入

50,868.14

100.00

45,911.65

 

100.00

63,809.98

 

100.00

 

 

 

 

 

 

 

 

 

其中:代理买卖证券业务

49,127.49

96.58

43,306.53

 

94.33

62,209.18

 

97.49

 

 

 

 

 

 

 

 

 

交易单元席位租赁

489.01

0.96

1,029.52

 

2.24

958.79

 

1.50

 

 

 

 

 

 

 

 

 

代销金融产品业务

1,195.00

2.35

1,510.44

 

3.29

515.23

 

0.81

 

 

 

 

 

 

 

 

 

IB 业务收入

56.64

0.11

65.17

 

0.14

126.78

 

0.20

 

 

 

 

 

 

 

 

 

经纪业务支出

12,373.38

100.00

10,174.40

 

100.00

14,142.17

 

100.00

 

 

 

 

 

 

 

 

 

其中:代理买卖证券业务

12,373.38

100.00

10,174.40

 

100.00

14,142.17

 

100.00

 

 

 

 

 

 

 

 

 

经纪业务净收入

38,494.76

100.00

35,737.25

 

100.00

49,667.81

 

100.00

 

 

 

 

 

 

 

 

 

其中:代理买卖证券业务

36,754.11

95.48

33,132.13

 

92.71

48,067.01

 

96.78

 

 

 

 

 

 

 

 

 

报告期内,湘财证券经手费等手续费支出、代理买卖证券业务收入、净佣率变化情况如下:

 

 

 

单位:万元

 

 

 

 

项 目

2019 年 1-10 月

2018 年

2017 年

 

 

 

 

经手费等手续费支出(a)

10,136.64

7,748.11

10,723.40

 

 

 

 

代理买卖证券业务收入(b)

49,127.49

43,306.53

62,209.18

 

 

 

 

支出占收入比(c=a/b)

20.63%

17.89%

17.24%

 

 

 

 

净佣率

0.0356%

0.0405%

0.0407%

 

 

 

 

(1)湘财证券报告期内经纪业务净收入变动的原因

2017 年、2018 年及 2019 年 1-10 月,湘财证券经纪业务净收入分别为49,667.81 万元、35,737.25 万元及 38,494.76 万元,占营业收入的比重分别为36.74%、36.14%及 35.75%。在湘财证券的经纪业务收入中,代理买卖证券业务为主要收入来源,占比分别为 97.49%、94.33%、96.58%。

2018 年,湘财证券代理买卖证券业务净收入较上年减少 14,934.88 万元,降幅为 31.07%,主要原因一是 2018 年股票二级市场持续走低,客户交易量收缩、佣金率持续下滑,导致经纪业务整体收入大幅下降;二是虽然湘财证券代销金融产品规模实现大幅增长,但受制于基金业务平均佣金率较低,绝对金额不大,导致其对整体经纪业务的收入贡献并不明显。

2019 年 1-10 月,一方面受益于证券市场回暖带来的证券交易量增加;另一第 20 页 共 117 页方面,湘财证券不断完善经纪业务的运营模式,全面推进经纪业务转型,持续丰富金融产品线,并积极拓展机构客户, 本期经纪业务净收入 38,494.76 万元,较2018 年全年增长 2,757.51 万元。

(2)湘财证券报告期内经纪业务净收入变动的合理性

2017 年、2018 年及 2019 年 1-10 月,湘财证券经手费等手续费支出占代理买卖证券业务收入比分别为 17.24%、17.89%、20.63%,2018 年经手费等手续费支出占收入的上升幅度仅为 0.65 个百分点,与当年的经纪业务净收入下降 28.05%相比,差距较大,说明经纪业务净收入的变动主要受到当时的市场行情影响。

2019 年 1-10 月市场行情向好时,随着证券交易成交量的提升,湘财证券经纪业务净收入较 2018 年全年增长了 2,757.51 万元,变动趋势与整个行业变动趋势一致。

根据中国证券业协会发布的《证券公司 2017 年经营数据》和《证券公司 2018 年经营数据》,证券行业 131 家证券公司 2017 年和 2018 年实现代理买卖证券业 务净收入(含席位租赁)分别为 820.92 亿元和 623.42 亿元,2018 年较 2017年减少 197.5 亿元,降幅为 24.06%。湘财证券经纪业务主要为代理买卖证券业务,其变动趋势与行业变动趋势相符,具有合理性。

(五) 核查情况及核查结论

我们主要实施了以下的核查程序:

1.按照区域对湘财证券经纪业务收入进行计算,分析各区域收入贡献度;2.查询各区域经纪业务的竞争情况,分析湘财证券经纪业务变动的原因、 经纪业务对利润贡献度等;

3.查询湘财证券信用交易和非信用交易成交量,计算佣金率水平,并与同 行业进行比较;

4.湘财证券开户数与全行业进行比较,分析其合理性;

5.湘财证券债券回购交易额与全行业进行比较,分析其合理性;6.根据代理买卖证券业务成本的变动,分析经纪业务净收入变动的原因及 合理性。

经核查后,我们认为:

1.湘财证券报告期内经纪业务业绩变动受 A 股市场波动较大、行业竞争日第 21 页 共 117 页益激烈的影响,业绩变动具有合理性,与行业变动趋势相符,不同产品分类的佣金率、客户交易量水平与行业亦不存在重大差异。湘财证券主要以经纪业务为主要利润来源,报告期内对利润的贡献程度维持在 40%以上。

2.按照信用交易和非信用交易的不同口径,湘财证券报告期内买卖股票基 金交易额与行业整体变动趋势一致。

3.湘财证券 2019 年新开户数大幅增长主要原因系 2018 年以来湘财证券持 续将新开户业务作为公司战略指标推进,不断加强机构间的战略合作,不断加大 在金融科技领域的投入。经纪业务交易量中的其他证券是指债券回购业务,债券 回购交易占比与行业情况相似,报告期内市场份额变动趋势相对平稳,具有合理 性。

4.湘财证券报告期内代理买卖证券业务成本主要是经手费等手续费支出, 该项支出在报告期内的变动幅度较小,说明湘财证券报告期内经纪业务净收入主 要与市场行情变动这一外部因素有关,经纪业务净收入变动具有合理性。

三、申请材料显示,1)信用交易业务是湘财证券经纪业务之外的第二大营 业收入来源,2018 年受证券市场行情的影响,信用交易业务收入较 2017 年降低 了 5,165.68 万元,降幅为 11.21%。2)湘财证券融资融券业务存在违约情况,2017 年 1 月 1 日至 2019 年 10 月 31 日,湘财证券累计强制平仓违约金额 6,402.30 万元。请你公司:1)结合行业可比公司信用交易业务变化情况、标的资产业务特 点,补充披露标的资产融资融券业务业绩持续下滑的合理性,对标的资产盈利 能力的影响。2)补充披露报告期标的资产股票质押式回购业务余额、以自有资 金开展的股票质押式回购业务余额变动的原因,与收入的匹配性,股票质押式 回购业务收入 2019 年大幅增长的原因及合理性。3)补充披露标的资产融资融券 业务保证金比例和平均担保比例、利率水平及平均利率与同行业公司是否存在 重大差异。4)补充披露出现违约的原因,相关计提减值是否充分以及相关内控 措施的有效性。5)补充披露报告期标的资产股票质押式回购业务相关情况,包 括但不限于融入方资质审查、平均质押率水平、利率水平及平均利率等,并结 合实际业务特点,详细披露股票质押式回购减值准备计提政策制定依据。6)补 充披露融资融券业务、股票质押式回购业务是否存在已发生信用风险的业务,

第 22 页 共 117 页

如有请说明具体数量、金额及损失;如无,请进一步说明是否存在重大风险项目,如质押的股票或其他证券存在负面信息而长期停牌、质押率临近警戒线等。7)补充披露标的资产公司对融资融券、股票质押式回购业务规模监控和调整机制的实施情况。请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。(审查意见书第 8问)

(一) 结合行业可比公司信用交易业务变化情况、标的资产业务特点,补充披露标的资产融资融券业务业绩持续下滑的合理性,对标的资产盈利能力的影响

受证券市场行情影响,报告期内,湘财证券融资融券业务业绩出现下滑,具体情况如下表所示:

 

 

 

单位:万元

项 目

2019 年 1-10 月/

2018 年度/

2017 年度/

2019.10.31

2018.12.31

2017.12.31

 

 

 

 

 

融资融券余额

547,949.70

445,812.17

586,024.07

 

 

 

 

其中:融资余额

547,660.98

445,743.79

585,959.78

 

 

 

 

融券余额

288.73

68.38

64.28

 

 

 

 

融资融券业务收入

34,731.03

43,234.81

49,295.67

 

 

 

 

其中:利息收入

32,589.46

40,876.42

45,844.45

 

 

 

 

1.融资融券利息收入行业比较情况

2017 年和 2018 年,湘财证券与同行业可比公司融资融券利息收入的比较情况如下:

 

 

 

单位:万元,%

 

 

 

 

名称

2018 年

2017 年

变动幅度

 

 

 

 

中银证券

54,868.58

61,267.58

-10.44

 

 

 

 

红塔证券

9,334.79

11,467.31

-18.60

 

 

 

 

华林证券

19,680.93

15,016.57

31.06

 

 

 

 

长城证券

57,595.75

62,303.01

-7.56

 

 

 

 

天风证券

17,903.84

14,109.44

26.89

 

 

 

 

南京证券

36,898

41,479.67

-11.05

 

 

 

 

中泰证券

176,478.19

172,816.55

2.12

 

 

 

 

华西证券

65,515.79

69,944.08

-6.33

 

 

 

 

广州证券

25,793.28

24,437.58

5.55

 

 

 

 

第 23 页 共 117 页

英大证券

13,558.27

15,467.79

-12.35

 

 

 

 

湘财证券

40,876.42

45,844.45

-10.84

 

 

 

 

注:1.除湘财证券外其他证券公司数据来自 WIND 资讯。2.由于可比公司不披露 2019年 1-10 月财务数据,故未进行最近一期比较。

如上表所示,10 家行业可比公司中,6 家券商融资融券利息收入都有不同程度的下降,其中 4 家券商降幅超过 10%,最大降幅 18.60%。湘财证券融资融券利息收入降幅为 11.21%,与行业可比公司相比,未出现异常波动情况。

2.补充披露标的资产融资融券业务业绩持续下滑的合理性,对标的资产盈 利能力的影响

2018 年证券市场行情持续下跌,市场指数震荡下行,其中上证综指全年下跌24.59%,深证成指下跌 34.42%。在资本市场降杠杆、去通道、严监管背景下, 证券行业各项业务收入均受到较大影响。截至 2018 年末沪深两市融资融券业务 余额为 7,557.80 亿元,较 2017 年末下降 26.34%,投资者投资活跃度降低,证 券行业信用交易业务收入较 2017 年有所下滑。

2019 年以来,随着证券市场行情走暖,投资者信心和交易活跃度有所恢复, 市场融资融券业务规模回升,与此相应,湘财证券融资融券业务规模亦随之增长。 截至 2019 年 10 月 31 日,湘财证券融资融券业务规模为 54.79 亿元,较 2018年末的 44.58 亿元增长 22.91%,逐渐摆脱了市场不利因素的影响,融资融券业 务对公司盈利能力的支撑得到了逐步稳定。

为应对市场波动的影响,湘财证券通过持续优化融资融券业务流程和决策机 制,积极应对市场环境变化,加强逆周期管理,采取信用账户集中度控制、可充 抵保证金证券折算率调整等多项措施,建立健全风险信息内部沟通机制,加强风 险控制。与此同时,湘财证券加强信用交易业务营销拓展与内部协作,全力做好 核心客户维护,提升客户服务水平,完善业务激励机制,提升业务拓展效率,加 强创新,推动实现信用业务多元化转型,为客户提供融资、融券等一站式的专业 综合金融服务。在稳固推进融资融券业务的同时,与投行协作发展综合投融资业 务,提升公司服务实体经济的实力。

综上,报告期内湘财证券融资融券业务业绩下滑主要受市场环境因素影响所 致,具有合理性,对标的资产盈利能力不构成重大不利影响。

(二) 补充披露报告期标的资产股票质押式回购业务余额、以自有资金开展

第 24 页 共 117 页

的股票质押式回购业务余额变动的原因,与收入的匹配性,股票质押式回购业务收入 2019 年大幅增长的原因及合理性

报告期各期末,湘财证券股票质押式回购业务余额如下:

 

 

 

单位:万元

 

 

 

 

项 目

2019.10.31

2018.12.31

2017.12.31

 

 

 

 

股票质押式回购业务余额

151,937.88

309,896.68

713,942.23

 

 

 

 

其中:以自有资金开展的股票质押式回购

54,500.00

19,600.00

 

业务余额

 

 

 

 

 

 

 

 

截至 2019 年 10 月 31 日,湘财证券股票质押式回购业务余额较 2017 年末下降78.72%,整体业务规模下降幅度较大,主要原因为随着监管趋紧、市场动荡, 湘财证券主动退出或部分退出不符合质押新规的项目,并且逐步化解存量业务中 存在流动性风险以及偿还能力低的风险项目。湘财证券积极响应国家号召,以40,000 万元自有资金参与设立民企 2 号资产管理计划,用于民营企业纾困,截至 2019 年 10 月 31 日,其中 34,900 万元用于股票质押式回购融资业务。

2017 年度湘财证券以自有资金开展的股票质押式回购业务合约有 2 笔,实现利息收入 197.62 万元;2018 年末湘财证券以自有资金开展的股票质押式回购业务合约有 1 笔,合约初始日期为 2018 年 12 月 27 日,利息收入 22.8 万元;截至 2019 年 10 月末,湘财证券以自有资金开展的股票质押式回购业务合约有 14笔,利息收入 2,515.05 万元,规模变化与收入相匹配。

(三) 补充披露标的资产融资融券业务保证金比例和平均担保比例、利率水平及平均利率与同行业公司是否存在重大差异

1.湘财证券融资融券业务保证金比例和平均担保比例、利率水平及平均利率

截至 2019 年 10 月 31 日,湘财证券融资融券业务保证金比例和平均担保比例、利率水平及平均利率如下:

项目类型

2019 年 10 月 31 日

 

 

 

保证金比例

不低于 100%(融资)

 

 

 

平均担保比例

250.21%

 

 

 

 

融资利率

8.6%

利率水平

 

 

融券利率

9.6%

 

 

 

 

第 25 页 共 117 页

注:1.平均担保比例指客户担保物价值与其融资融券债务之间的比例;2.融资利率指公司对外公告的标准息费水平;3.融券利率指公司对外公告的标准息费水平;4.平均利率指按照全年息费收入及日均业务规模计算的平均利率。

2.同行业比较情况

2017 年末至 2018 年末,湘财证券与同行业可比公司融资融券业务保证金比例和平均担保比例、利率水平及平均利率如下:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

湘财证券

 

 

红塔证券

 

中银证券

 

 

 

项目类型

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2018 年

 

2017 年

 

2018 年

 

2017 年

 

2018 年

 

2017 年

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

保证金比例

100%

 

100%

 

 

100%

 

 

100%

 

100%

 

 

 

100%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

平均担保比例

221.12%

 

257.21%

 

 

227.38%

 

293.13%

 

224.08%

 

 

 

258.59%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

利率

 

 

 

 

融资利率

8.6%

 

8.6%

 

 

8.35%

 

 

8.35%

 

5.90%-8.35%

 

6.00%-8.35%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

水平

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

融券利率

9.6%

 

9.6%

 

 

10.35%

 

 

10.35%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

平均利率

7.65%

 

7.90%

 

 

8.56%

 

 

8.15%

 

7.74%

 

 

 

7.97%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

湘财证券

 

 

 

广州证券

 

中泰证券

 

 

 

 

项目类型

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2018 年

 

2017 年

 

2018 年

 

 

2017 年

 

2018 年

 

 

2017 年

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

保证金比例

100%

 

100%

 

100%

 

100%

 

100%

 

 

100%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

平均担保比例

221.12%

 

257.21%

 

254.74%

 

285.37%

212%

 

 

241%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

利率

 

 

 

融资利率

8.6%

 

8.6%

 

7.31%

 

7.54%

 

8.35%

 

 

8.35%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

水平

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

融券利率

9.6%

 

9.6%

 

8.5%

 

8.50%

 

8.35%

 

 

8.35%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

平均利率

7.65%

 

7.90%

 

7.31%

 

7.54%

 

 

融资:7.41%

 

融资:7.77%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

融券:8.50%

 

融券:8.99%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

湘财证券

 

南京证券

 

 

天风证券

 

长城证券

 

 

华林证券

 

 

 

 

 

项目类型

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2017 年

 

2017 年

 

 

2017 年

 

 

2017 年

 

 

 

2017 年

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

保证金比例

 

100%

 

 

100%

 

 

 

100%

 

 

 

 

 

100%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

平均担保比例

 

257.21%

 

 

261.77%

 

 

 

 

 

 

 

280%

 

 

299.94%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

利率

 

 

融资利率

 

8.6%

 

 

5.8%-8.6%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

8.6%为上限的

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

8.35%

 

 

 

 

水平

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

浮动利率

 

 

 

 

融券利率

 

9.6%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

平均利率

 

7.90%

 

 

7.77%

 

 

7.11%

 

7.91%

 

 

8.03%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

第 26 页 共 117 页

注:1.同行业可比公司数据来自 WIND 资讯。2.由于公开信息数据来源的有限性,部分可比公司 2018 年数据未能取得。

如上表所示,2017 年和 2018 年,同行业可比公司融资融券业务保证金比例均为 100%,平均担保比例区间为 212%-299.94%,平均利率区间为 7.11%-8.56%。同期,湘财证券融资融券业务保证金比例为不低于 100%,平均担保比例为221.12%-257.21%,平均利率为 7.65%-7.90%,与同行业可比公司不存在重大差异。

(四) 补充披露出现违约的原因,相关计提减值是否充分以及相关内控措施的有效性

1.融资融券业务

(1)违约原因及计提减值的充分性

报告期内,湘财证券融资融券业务出现违约的原因为客户合约逾期导致平仓和客户未及时对合约进行追保导致平仓。

截至 2019 年 10 月 31 日,湘财证券融资融券业务发生违约的金额为 992.00万元,其中 55.46 万元已全额计提减值损失,另外 936.54 万元已与客户达成或即将达成还款协议,按预计归还现金流单笔计提减值损失 315.19 万元,相关减值计提充分。

(2)相关内控措施的有效性

湘财证券融资融券业务的决策与授权体系,按照董事会—融资融券业务决策机构—融资融券业务执行部门—分支机构四个层级设立和运作,包括董事会、总裁办公会及其下设融资融券业务决策委员会、信用交易部和各分支机构。湘财证券对参与信用业务的分支机构和客户实行准入制,只有符合准入条件的分支机构和客户才能参与信用业务。湘财证券对融资融券业务客户信用账户开户实行一人操作、一人复核的双人负责制,按照规定严格审核申请人的开户资料,仅为符合准入条件并做好投资者适当性工作的客户进行开户。

湘财证券制定了《湘财证券股份有限公司融资融券业务征信、授信管理办法》《湘财证券股份有限公司融资融券业务客户信用账户管理办法》《湘财证券股份有限公司融资融券业务投资者教育管理办法》等规章制度,规范了征信授信管理工作,并建立了分级客户授信审批机制。湘财证券针对融资融券业务系统权限、第 27 页 共 117 页标的证券、可充抵保证金证券、逐日盯市及强制平仓、信息披露等制定了一系列的管理制度并按规定严格执行。信用交易部严格执行公司信息隔离墙制度,确保融资融券业务与公司自营、资产管理、投资银行、研究咨询等业务在信息和物理上的全面隔离,保障客户信用交易资金与客户普通资金的严格分离,授信调查和授信审批的严格分离,切实防范了公司与客户之间、客户与客户之间的利益输送、内幕交易的发生。信用交易部严格执行信用账户提取线、警戒线、追保平仓线和紧急平仓线的阀值管理,与各分支机构落实实时盯市与强制平仓制度。

综上,湘财证券已建立健全融资融券业务内部控制制度,有关内部控制得到有效运行。

2.股票质押式回购业务

(1)违约原因及计提减值的充分性

截至 2019 年 10 月 31 日,湘财证券以自有资金(含民企 2 号)开展的股票质押式回购业务的客户及其质押的股票没有发生违约和诉讼情形,不存在重大或潜在的风险事项,湘财证券按照三阶段模型确认预期信用损失减值准备 331.20万元,相关减值计提充分。

截至 2019 年 10 月 31 日,湘财证券投资的资产管理计划中涉及有两笔股票质押式回购业务存在违约和诉讼情形的,均是由于客户在合约到期日无法按时还本付息。目前,对其中一笔股票质押式回购业务,湘财证券已根据资产管理计划的公允价值累计确认公允价值变动损益-13,831.22 万元(成本 14,943.49 万元);对另一笔股票质押式回购业务,湘财证券已冻结享有优先受偿权的质押股票,截至2019 年 10 月 31 日,该笔股票市值高于诉讼标的额,目前该笔未决诉讼尚未 对公司损益产生影响。

(2)相关内控措施的有效性

湘财证券股票质押式回购业务的决策与授权体系,按照董事会—业务决策机构—业务执行部门—分支机构的架构设立和运作,包括董事会、总裁办公会及其下设股票质押式回购交易业务决策委员会、信用交易部和各分支机构。公司对参与信用业务的分支机构和客户实行准入制,只有符合准入条件的分支机构和客户才能参与信用业务。

湘财证券制订了《湘财证券股份有限公司股票质押式回购交易业务项目管理第 28 页 共 117 页办法》《湘财证券股份有限公司股票质押式回购交易业务管理办法》《湘财证券股 份有限公司股票质押式回购交易业务尽职调查管理办法》《湘财证券股份有限公 司股票质押式回购交易业务客户适当性管理办法》《湘财证券股份有限公司股票 质押式回购交易业务操作流程》等业务管理和风险控制制度并按规定执行。湘财 证券信用交易部通过加强对股票质押式回购业务的风险识别、评估和控制研究, 建立健全了事前控制、事中监控、事后评估和报告机制,严格控制合规风险、客 户信用风险、市场风险、流动性风险、信息技术风险、人员操作风险及其他业务 风险。信用交易部严格执行公司隔离墙管理的相关规定,确保与保密侧业务在人 员、信息、账户、资金等方面严格分离,防范可能发生的利益冲突;开展业务人 员定期培训及考试,加强分支机构业务人员的专业能力,防范业务操作风险;建 立健全风险监控体系,特别是建立客户信用评级的动态管理机制,在存续期间内 定期或者不定期评估融入方信用等级,持续关注融入方主体信用变化,实现对客 户交易行为和资质变化情况的动态管理,以做到及时风险预警,提早处置。信用 交易部建立了完备的档案管理机制,开展股票质押式回购业务的相关原始凭证、 业务文件、交易数据及其他相关电子或书面资料均建立了档案并保存。各相关业 务部门与职能部门根据业务管理制度的规定,在各自职责范围内落实相关内控措 施。

综上,湘财证券已建立健全股票质押式回购业务内部控制制度,有关内部控制得到有效运行。

(五) 补充披露报告期标的资产股票质押式回购业务相关情况,包括但不限于融入方资质审查、平均质押率水平、利率水平及平均利率等,并结合实际业务特点,详细披露股票质押式回购减值准备计提政策制定依据

1.融入方资质审查

湘财证券建立了融入方资质审查制度,对融入方进行尽职调查。湘财证券将融入方分为个人客户和机构客户两类,设定了相应的审查内容,对尽职调查人员和尽职调查方式实行集中统一管理,成立尽职调查小组对融入方的身份、财务状况、经营状况、信用状况、担保状况、资金用途、风险承受能力等进行尽职调查和有效评估并形成尽职调查报告。信用交易部对尽调报告等材料进行审核、出具标的证券基本面分析报告并向风险管理总部征求项目风险评估意见书。同时,湘第 29 页 共 117 页财证券对融入方进行动态管理。业务推荐部门是股票质押式回购业务贷后管理的直接责任部门和主要执行部门。项目存续期间,业务推荐部门应进行持续跟踪管理,定期或者不定期对融入方进行回访,了解可能影响融入方偿还能力的有关因素。当客户资信、财务状况出现异常以及质押标的发生重大事项时,业务推荐部门应及时告知信用交易部及风险管理总部。

2.平均质押率水平、利率水平及平均利率

报告期各期末,湘财证券开展股票质押式回购业务的尚有业务余额的平均质押率水平、利率水平及平均利率情况如下:

项目类型

2019 年 10 月 31 日

2018 年 12 月 31 日

2017 年 12 月 31 日

 

 

 

 

平均质押率水平

44.61%

70.99%

49.57%

 

 

 

 

利率水平区间

6.90%-12.00%

4.80%-12.00%

4.80%-9.00%

 

 

 

 

平均利率

8.81%

8.44%

6.83%

 

 

 

 

注:平均利率以业务笔数简单算术平均计算。

截至 2018 年末平均质押率水平较高,主要系湘财证券投资的资产管理计划中有三笔股票质押式回购合约(同一个融入方)履约保障比例较低所致。2017年9 月,湘财证券针对该融入方提起了法律诉讼,湖南省高级人民法院已于 2018年3 月作出湘财证券胜诉的判决,截至目前该判决正在执行中。同时,湘财证券 已对上述自有投资累计确认公允价值变动损益-13,831.22 万元,因此不会对湘 财证券未来损益构成重大影响。

3.股票质押式回购减值准备计提政策制定依据

报告期内,2017 年度与 2018 年度的股票质押式回购减值准备适用于《企业会计准则第 22 号——金融工具确认和计量》(财会〔2006〕3 号),即旧金融工具准则;2019 年 1-10 月的股票质押式回购减值准备适用于《企业会计准则第 22号——金融工具确认和计量》(财会〔2017〕7 号),即新金融工具准则。

(1)旧金融工具准则减值损失准备计提政策制定依据

报告期内,在 2017 年 12 月 31 日及 2018 年 12 月 31 日,湘财证券依据中国证监会下发的《关于证券公司会计核算和信息披露有关问题的通知》(会计部函〔2015〕第 87 号)中,“对于证券公司因开展融资融券、约定购回、股票质押式回购等业务而产生的债权,应结合担保情况、强制平仓措施等具体项目条款以及第 30 页 共 117 页客户信用状况等因素,判断相关债权是否存在减值迹象,合理计提减值准备”的要求,并参考行业一般做法,对于期末客户账户维持担保比例或履约保障比例100%及以上的股票质押式回购买入返售金融资产,按期末余额的 0.5%计提减值准备;已对客户执行强制平仓处置、违约处置或者期末客户账户维持担保比例或履约保障比例低于 100%的股票质押式回购买入返售金融资产,按债权金额与预计未来现金流量现值的差额全额计提减值准备。

(2)新金融工具准则减值损失准备计提政策制定依据

报告期内,湘财证券于 2019 年 10 月 31 日根据新金融工具准则及应用指南的要求,对于以摊余成本计量和以公允价值计量且其变动计入其他综合收益计量 的金融资产,考虑未来预期信用损失情况,以预期信用损失为基础确认减值损失。 因股票质押式回购为以摊余成本计量的金融资产,湘财证券依据股票质押式回购 的信用风险自初始确认后是否已显著增加,运用“三阶段”减值模型分别计量其 损失准备、确认预期信用损失:第一阶段:如果该金融工具的信用风险自初始确认后并未显著增加,湘财证 券按照相当于该金融工具未来 12 个月内预期信用损失的金额计量其损失准备; 第二阶段:如果该金融工具的信用风险自初始确认后已显著增加,但并未视 为已发生信用减值,湘财证券按照相当于该金融工具整个存续期内预期信用损失的金额计量其损失准备;

针对股票质押式回购业务,在以下情形发生时,湘财证券将其转移至第 2 阶段:1) 履约保障比例低于预警线;2) 担保券被调出公司标的证券池;3) 客 户信用情况变化(包括但不限于被动展期、本金或利息逾期 10 天以上、客户质 押比例超过 60%、收到刑事处罚或涉嫌违法犯罪等);4) 其他可视为信用风险显 著增加的情况。

第三阶段:对于已发生信用减值的金融工具,湘财证券按照相当于该金融工 具整个存续期内预期信用损失的金额计量其损失准备。

针对股票质押式回购业务,在以下情形发生时,湘财证券将合约转移至第三 阶段:1) 履约保障比例低于平仓线;2) 向交易所申报或我司提请司法诉讼;3) 其他可认定为信用减值的情况。

对于阶段一和阶段二的股票质押式回购业务,预期信用损失为基数及损失率第 31 页 共 117 页二者乘积后的结果。基数为资产负债表日股票质押式回购业务的账面余额,损失率由标准损失率、客户信用调整系数、担保品基本面调整系数、前瞻性调整系数、期限调整系数等必要指标综合计算得出。在可获取更明确的信息或在特殊情况下,可以对单笔业务为基础进行评估,以获取更为可靠的损失率进行减值计提,不再按上述方式重复计算。对于第三阶段已发生减值的股票质押式回购业务,损失率需要根据担保品价值和预期折扣,与客户协商形成的处置方案等,按预计归还现金流单笔计算减值。

(六) 补充披露融资融券业务、股票质押式回购业务是否存在已发生信用风险的业务,如有请说明具体数量、金额及损失;如无,请进一步说明是否存在重大风险项目,如质押的股票或其他证券存在负面信息而长期停牌、质押率临近警戒线等

1.融资融券业务已发生信用风险的情况

截至 2019 年 10 月 31 日,湘财证券融资融券业务已发生信用风险的业务如下:

单位:万元

客户名称

应收融资融券款

计提减值金额

备注

 

 

 

 

客户 1

791.55

292.05

与客户达成还款协议,客户正按照协议

履行还款义务

 

 

 

 

 

 

 

客户 2

120.35

22.32

与客户达成还款协议,客户正按照协议

履行还款义务

 

 

 

 

 

 

 

客户 3

25.69

25.69

已全额计提减值

 

 

 

 

客户 4

24.65

0.83

已于 2020 年 1 月与客户 4 达成还款协

议,客户正按照协议履行还款义务

 

 

 

 

 

 

 

客户 5

24.33

24.33

已全额计提减值

 

 

 

 

客户 6

5.44

5.44

已全额计提减值

 

 

 

 

合计

992.00

370.65

 

 

 

 

 

2.股票质押式回购业务已发生信用风险的情况

报告期内,湘财证券以自有资金开展的股票质押式回购业务没有发生信用风险的情况。截至 2019 年 10 月 31 日,湘财证券投资的资产管理计划中发生信用风险的两笔股票质押式回购业务情况如下:

单位:万元第 32 页 共 117 页

客户名称

计提减值金额

诉讼进展

备注

 

 

 

 

 

 

2017 年 9 月湘财证

 

 

 

券作为原告提起了

湘财证券以自有资金投入相关资管计

 

 

法律诉讼,湖南省

 

 

划的金额为14,943.49万元,根据资产

 

 

高级人民法院已于

客户 1

13,831.22

管理计划的公允价值已累计确认公允

2018 年 3 月作出湘

 

 

价值变动损益-13,831.22万元,因此不

 

 

财 证 券 胜 诉 的 判

 

 

会对湘财证券未来损益构成重大影响。

 

 

决。上述判决正在

 

 

 

 

 

执行中。

 

 

 

 

 

 

 

2018 年 12 月湘财

该笔诉讼标的额为7,381.61万元,湘财

 

 

证券作为原告提起

证券已冻结享有优先受偿权的质押股

 

 

了法律诉讼,湖南

票。截至2019年10月31日,该等股票市

 

 

省长沙市中级人民

值为7,987.25万元,履约保障比例为

客户 2

 

法院已于 2019 年 6

100.02%。目前该笔未决诉讼尚未对公

 

 

月作出一审判决,

司损益产生影响。公司未来将根据法院

 

 

湘财证券胜诉。其

判决执行及届时股票市值等情况确定

 

 

中一被告已提起上

该笔未决诉讼的损益影响金额,预计不

 

 

述。

会构成重大影响。

 

 

 

 

合计

13,831.22

 

 

 

 

 

 

(七) 补充披露标的资产公司对融资融券、股票质押式回购业务规模监控和调整机制的实施情况

1.湘财证券对融资融券、股票质押式回购业务规模监控和调整机制的具体内容

(1)内部控制制度

湘财证券根据《证券公司监督管理条例》《证券公司融资融券业务管理办法》等相关规定,制定了《湘财证券股份有限公司融资融券业务合规与风险控制实施细则》等融资融券内部制度;根据《证券法》《证券公司监督管理条例》《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》和《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》等法律法规、监管规定及公司有关规章制度,制定了《湘财证券股份有限公司股票质押式回购交易业务风险控制与合规管理办法》等股票质押式回购业务内部制度。

湘财证券建立了完善的信用交易业务制度并严格执行,在风险可控的前提下开展信用交易业务。

(2)内部控制体系

融资融券业务规模控制通过设定公司融资融券总规模,建立以净资本为核心第 33 页 共 117 页的融资融券业务规模监控和调整机制,持续控制整体业务风险。

具体风险控制措施包括:1)董事会根据公司风险承受能力、各项风险控制指 标和业务指标确定公司融资融券业务规模;2)通过融资融券业务管理系统前端控 制,在技术上确保实际业务规模不突破董事会批准规模;3)建立以净资本为核心 的融资融券业务规模监控和调整机制,风险管理总部通过集中监控系统对融资融 券业务总规模和净资本等风控指标进行监测,当融资融券总规模接近限定规模或 对监管指标产生不利影响时,风险管理总部负责提示信用交易部控制业务规模, 业务部门相应做出调整;4)风险控制指标接近或达到公司关注标准、内部预警标 准、预警标准和监管标准时,风险管理总部进行敏感性分析和压力测试,对风险 资源分配和业务规模调整提出建议,公司整体考虑各类业务并调整规模。

股票质押式回购业务规模监控通过设定公司股票质押式回购业务总规模,建 立以净资本为核心的股票质押式回购业务规模监控和调整机制,完善股票质押式 回购业务规模控制,控制整体业务风险。

具体风险监控措施包括:1)董事会根据公司风险承受能力、各项风险控制指 标和业务指标确定公司股票质押式回购业务总规模,授权公司总裁办公会在上述 范围内确定和调整相应业务规模;2)公司股票质押式回购交易业务决策委员会审 议信用交易部提交的股票质押式回购业务年度规模建议,评估股票质押式回购业 务及股票质押式回购业务项目的风险,确定股票质押式回购业务风险控制与合规 管理措施;3)信用交易部根据监管规定、业务管理和风险控制的需要对股票质押 式回购业务的业务规模、业务期限、客户选择、履约保障比例、标的证券等要素 进行前端风险控制和监控;4)风险管理总部对股票质押式回购业务部门风险监控 指标的设置及监控情况进行监督。

(3)风险控制体系

融资融券业务指标控制由融资融券业务决策委员会根据公司总裁办公会授权,确定融资融券业务各项控制指标。风控指标根据监管要求和业务发展情况进行相应调整,通过融资融券业务决策委员会审批通过后即可实施;公司通过在业务系统中设置控制指标,实现对融资融券业务风险的前端控制;风险管理总部根据融资融券业务决策委员会通过的风控指标建立风险监测指标体系,包括融资规模占净资本比例监控、融券规模占净资本比例监控、单一证券融资规模占净资本第 34 页 共 117 页比例监控、单一证券融券规模占净资本比例监控等指标,通过集中监控系统,对上述指标进行独立风险监控。

湘财证券风险管理总部应根据法律法规、监管规定、自律规则和公司制度的有关规定,结合对股票质押式回购业务实施风险监控管理的需要,制定股票质押式回购业务风险监控指标。风险管理总部根据监管规定、自律规则和公司制度规定的变化及完善股票质押式回购业务风险监控的需要,及时对规模监控指标、集中度监控指标、信用监控指标、期限监控指标、标的证券监控指标、辅助监控指标等监控指标及其阀值进行细化、优化、调整;风险管理总部对股票质押式回购业务风险监控指标进行动态监控,对预警事项进行核查、分析、报告并跟踪;公司在集中监控系统中建立股票质押式回购业务风险监控模块,设置相应风险监控指标。

2.湘财证券对融资融券、股票质押式回购业务规模监控和调整机制的实施情况

报告期内,湘财证券严格遵守上述融资融券、股票质押式回购业务规模监控和调整内容。风险管理总部根据融资融券业务决策委员会通过的风控指标建立风险监测指标体系,包括融资规模占净资本比例、融券规模占净资本比例、单一客户最大融资业务规模占净资本的比例、最大融券业务规模占净资本的比例、单只担保股票的市值占该股票总市值的比例等指标。股票质押式回购业务风险控制指标参照《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》等相关法规进行设定。

报告期各期末,湘财证券信用交易业务主要规模监控指标情况如下:

指标

预警

监管

2019 年 10 月末

2018 年末

2017 年末

标准

标准

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

融资(含融券)的金额/净资本

320%

400%

88.71%

61.56%

66.43%

 

 

 

 

 

 

单一客户融资(含融券)业务规模/净资本

4%

5%

3.03%

2.60%

1.18%

 

 

 

 

 

 

接受单只担保股票市值/该股票总市值

16%

20%

2.28%

3.81%

1.52%

 

 

 

 

 

 

注:1.融资(含融券)的金额指证券公司开展融资融券业务、约定式购回交易、股票质押式回购交易等融资类业务融出(含融券)金额总计。2.单一客户融资(含融券)业务指客户参与融资融券业务、约定式购回交易、股票质押式回购交易等融资类业务。3.接受单只担保股票市值/该股票总市值指证券公司开展融资融券业务接受的担保股票。

报告期内,湘财证券融资融券、股票质押式回购等信用交易业务规模调整均第 35 页 共 117 页已履行相关决策审批程序。

(八) 核查情况及核查结论

我们主要实施了以下的核查程序:

1.查询同行业信用业务变化情况,与公司信用业务进行对比;2.取得公司股票质押式回购业务台账,对股票质押式回购业务的开展情况 进行分析,确认收入的合理性;

3.根据公司融资融券业务的开展情况计算担保物比例、平均利率水平等, 并与同行业进行对比;

4.对融资融券业务和股票质押式回购业务相关的内部控制设计和执行有效 性进行测试,分析融资融券业务、股票质押式回购业务客户违约原因,并对减值 计提金额进行测算;

5.了解湘财证券融资融券业务、股票质押式回购业务减值计提政策,分析 减值计提模型的合理性,判断减值计提的充分性。

经核查后,我们认为:

1.报告期内湘财证券融资融券业务业绩出现下滑,与行业可比公司相比, 未出现异常波动情况,主要受市场环境因素影响,具有合理性,对标的资产盈利 能力不构成重大不利影响。

2.湘财证券股票质押式回购业务余额在报告期内下降幅度较大,主要受监 管趋紧、市场动荡的影响,湘财证券主动退出或部分退出不符合质押新规的业务, 同时按照资管新规要求整改不符合资管新规的原有产品。以自有资金开展的股票 质押式回购业务规模逐年增加,主要因为湘财证券以自有资金设立了为民营企业 纾困类的资管计划,使得以自有资金开展的股票质押式回购业务收入大幅增长, 整体上来讲,规模变化与收入相匹配,具有合理性。

3.湘财证券融资融券业务保证金比例和平均担保比例、利率水平及平均利 率与同行业公司相比,不存在重大差异。

4.湘财证券融资融券业务、股票质押式回购业务出现违约的原因主要是客 户合约逾期无法按时还本付息导致,相关减值均已充分计提,内控制度已建立健 全并得到有效运行。

5.报告期内,湘财证券 2017 年度、2018 年度的股票质押式回购减值准备第 36 页 共 117 页适用旧金融工具准则,2019 年 1-10 月的股票质押式回购减值准备适用新金融工具准则。

6.截至 2019 年 10 月 31 日,湘财证券融资融券业务出现信用风险的有 6笔,股票质押式回购业务出现信用风险的有 2 笔,出现违约的原因主要是客户合约逾期无法按时还本付息导致,相关减值均已充分计提,内控制度已建立健全并得到有效运行。

7.湘财证券建立了对融资融券、股票质押式回购业务的规模监控和调整机 制,并严格遵守融资融券、股票质押式回购业务规模监控和调整内容。

四、申请文件显示,1)截至 2017 年末、2018 年末、2019 年 10 月 31 日自营证券规模(报告期末公允价值)分别为 436,349.23 万元、635,807.31 万元、746,634.61 万元,报告期内实现营业收入分别为 21,380.59 万元、7,169.19 万元、26,366.38 万元,占营业收入的比例为 15.81%、7.25%和 24.49%。按各报告期月平均规模(报告期末公允价值)计算,收益率分别为 6.48%、1.23%、3.45%。2)截至 2017 年末、2018 年末及 2019 年 10 月末,湘财证券自营投资业务余额分别为 728,499.74 万元、669,398.51 万元、746,634.61 万元,3)报告期各期,湘财证券投资收益分别为 20,448.116 万元、20,443.78 万元和 11,560.58 万元,占营业收入的比例为 15.12%、20.68%和 10.74%。湘财证券的投资收益主要为证券自营业务投资收益。请你公司:1)补充披露湘财证券各类自营业务对同类收益的贡献程度,与同行业可比公司自营业务规模占净资本比例和同类业务的回报率水平是否存在重大差异,如是,请说明原因。2)结合湘财证券固定收益类、权益类证券自营业务流程,补充披露湘财证券与各类自营业务相关财务核算流程、内控措施的有效性。3)补充披露基准利率变动对湘财证券投资收益的影响。4)补充披露证券投资业务自营业务两类业务收入或投资损益的计算方式,两类业务实现收入或损益金额差异较大的原因。请独立财务顾问、会计师和律师核查并发表明确意见。(审查意见书第 9 问)

(一) 补充披露湘财证券各类自营业务对同类收益的贡献程度,与同行业可比公司自营业务规模占净资本比例和同类业务的回报率水平是否存在重大差异,如是,请说明原因

第 37 页 共 117 页

1.各类证券自营业务对同类收益的贡献程度

根据投资品种的不同,湘财证券自营业务主要分为权益类自营投资和固定收益类自营投资两个种类。

(1)权益类自营业务投资

湘财证券权益类自营业务投资品种主要系指股票。湘财证券权益类自营业务根据市场变动适时调整投资策略,在风险可测、可控、可承受的前提下进行资产配置与投资组合。目前权益类自营业务的交易品种均为公开竞价,不存在交易方式和计价方式的选择问题。报告期内,湘财证券权益类自营业务对同类收益的贡献程度情况如下:

 

 

 

单位:万元

 

 

 

 

项 目

2019 年 1-10 月

2018 年度

2017 年度

 

 

 

 

权益类投资总收益(a)

5,721.13

-78,801.33

43,177.89

 

 

 

 

自营业务收益总额(b)

26,363.56

-74,493.06

47,889.22

 

 

 

 

权益类投资自营业务收益占比(c=a/b)

21.70%

105.78%

90.16%

 

 

 

 

(2)固定收益类自营业务投资

根据《湘财证券股份有限公司自营分公司固定收益类业务管理办法》,湘财证券固定收益类自营业务投资范围主要是:①深圳证券交易所、上海证券交易所、上交所固定收益证券综合电子平台发行或上市的固定收益产品;②银行间债券市场发行或上市的固定收益产品;③现券交易、债券回购、借贷交易、利率互换、信用拆借等固定收益交易品种。

报告期内,湘财证券固定收益类自营业务对同类收益的贡献程度情况如下:

 

 

 

单位:万元

 

 

 

 

 

项 目

2019 年 1-10 月

2018 年度

2017 年度

 

 

 

 

 

固定收益类投资总收益(a)

20,984.58

19,133.63

5,489.23

 

 

 

 

 

 

自营业务收益总额(b)

26,363.56

-74,493.06

47,889.22

 

 

 

 

 

 

固定收益类投资自营业务收益占比(c=a/b)

79.60%

-25.69%

11.46%

 

 

 

 

 

 

注:权益类证券为股票和权益类基金,固定收益类证券为债券和非权益类基金。

2.比较同行业可比公司自营业务规模占净资本比例及差异原因

同行业公司

自营业务规模占净资本比例

 

 

 

 

 

2018 年度

 

2017 年度

 

 

 

 

 

 

 

 

 

中银证券

 

81.57%

 

68.68%

 

 

 

 

 

红塔证券

 

116.12%

 

-

 

 

 

 

 

第 38 页 共 117 页

华林证券

94.59%

175.52%

 

 

 

长城证券

191.17%

133.59%

 

 

 

天风证券

230.13%

222.07%

 

 

 

南京证券

98.62%

61.95%

 

 

 

中泰证券

240.19%

146.53%

 

 

 

华西证券

86.19%

144.75%

 

 

 

广州证券

69.89%

36.13%

 

 

 

英大证券

128.27%

118.91%

 

 

 

平均

133.67%

123.13%

 

 

 

湘财证券

84.58%

67.68%

 

 

 

注:同行业公司数据来源于其年度报告和招股说明书,上述数据均取自按监管要求披露的“母公司的净资本及风险控制指标”,自营业务规模占净资本比例=自营权益类证券及证券衍生品/净资本+自营非权益类证券及其衍生品/净资本,其中长城证券、浙商证券、华林证券的“自营非权益类证券及其衍生品/净资本”为“自营固定收益类证券/净资本”。

2017 年和 2018 年,湘财证券自营业务规模占净资本比例的变化趋势和上述同行业可比公司整体变化趋势基本一致。湘财证券自营业务规模占净资本比例在上述同行业公司中处于较低水平,主要系湘财证券自营非权益类证券及其衍生品业务与同行业公司相比占净资本较低。

未来,随着业务整合的进一步深入,湘财证券将根据市场变化情况及自营业务发展策略调整自营业务投资规模。

3.比较同行业可比公司同类业务的回报率水平及差异原因

同行业公司

投资收益率

 

 

 

 

2018 年度

 

2017 年度

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

中银证券

股票

 

-

 

-

 

 

 

 

 

债券

 

-

 

-

 

 

 

 

 

 

 

 

 

红塔证券

股票

 

3.56%

 

30.10%

 

 

 

 

 

债券

 

10.96%

 

5.99%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

华林证券

权益类

 

-10.13%

 

5.30%

 

 

 

 

 

固定收益类

36.27%

 

28.45%

 

 

 

 

 

 

 

 

长城证券

权益类

 

-11.93%

 

11.53%

 

 

 

 

 

固定收益类

6.34%

 

5.50%

 

 

 

 

 

 

 

 

天风证券

股票

 

-0.70%

 

7.33%

 

 

 

 

 

债券

 

3.43%

 

5.43%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

南京证券

权益类

 

-

 

15.71%

 

 

 

 

 

 

第 39 页 共 117 页

 

固定收益类

-

4.63%

 

 

 

 

中泰证券

股票

-19.49%

5.84%

 

 

 

债券

5.84%

2.34%

 

 

 

 

 

华西证券

股票

-

13.54%

 

 

 

债券类

-

3.10%

 

 

 

 

 

广州证券

股票

-17.52%

3.28%

 

 

 

债券

3.85%

2.24%

 

 

 

 

 

英大证券

股票

-11.68%

5.70%

 

 

 

债券

10.57%

7.78%

 

 

 

 

 

平均

权益类/股票

-9.70%

10.93%

 

 

 

固定收益类/债券

6.83%

4.63%

 

 

 

 

 

湘财证券

权益类

-64.67%

31.32%

 

 

 

固定收益类

4.45%

4.03%

 

 

 

 

 

注:1.以上数据来源于可比公司招股说明书,各可比公司 2019 年 1-10 月投资收益率均未公布。2.不同证券公司自营业务回报率水平的测算口径略有差异。其中:长城证券自营证券收益率=自营证券收益总额/自营证券规模×100%,2018 年度数据实际为 2018 年 1-6 月;天风证券自营证券的收益率=自营证券收益总额/自营证券规模×100%,2018 年度数据实际为2018 年 1-3 月;其中债券自营收益率=债券自营收益总额/自有资金投资额×100%,自有 资金投资额为公司对相应业务投入的加权平均规模;红塔证券自营证券收益率=投资损益/日均占用资金×100%;华西证券自营证券收益率=收益总额╱规模,2017 年数据实际为 2017年1-6 月;南京证券自营证券收益率=自营业务投资收益总额/自营业务投资规模×100%;华林证券自营证券收益率=净收入/平均投资金额,2018 年数据实际为 2018 年 1-6 月。3.行业平均数为简单平均数,其中固定收益类平均收益率的计算剔除了异常值。4.湘财证券自营 证券收益率=自营证券总盈亏/报告期各月末平均公允价值。

2017 年和 2018 年,湘财证券权益类自营业务回报率分别为 31.32%和-64.67%,变化趋势与同行业可比公司平均收益水平的变化趋势一致,但波动更为明显。主要由于 2018 年证券市场趋势性下行,全年缺乏明显的投资机会,湘财证券自营业务参与了三年期定增产品投资,且投资规模占比较大,因此受市场环境影响较大(2017 年上证指数整体上涨 6.56%、2018 年上证指数整体下跌 24.75%),导致收益波动性更为明显。

2017 年和 2018 年,湘财证券固定收益类自营业务回报率分别为 4.03%和4.45%,同期同行业可比公司的平均回报率水平分别为 4.63%和 6.83%,变化趋势第 40 页 共 117 页一致,处于可比公司中等水平。回报率的差异主要受自营业务投资策略、投资规模、投资标的等因素的影响,同时湘财证券近年来逐步加大了货币基金的投资规模,因此该指标与同行业可比公司的差距有所增加。

(二) 结合湘财证券固定收益类、权益类证券自营业务流程,补充披露湘财证券与各类自营业务相关财务核算流程、内控措施的有效性

1.财务核算流程

湘财证券自营业务财务核算严格执行企业会计准则的规定,按照《湘财证券股份有限公司会计制度》、湘财证券规定的统一的会计科目及科目编码,依据自 营业务部门提供的金融资产投资分类决策书进行会计处理。

自营财务部门负责管理、开设股东账户与资金账户,并保管证券账户实物, 负责统计自营证券账户使用情况,及时维护每个账户的信息。

自营财务部门在公司董事会批准的自营规模内,根据业务需求申请,负责资 金账户上下账及资金调拨。

托管结算总部负责证券自营业务清算,清算日终自营财务部门与托管结算总 部分别进行资金核对和交收确认,并对自营业务交易系统中的证券余额进行核对, 保证账实相符,对账情况要有相应记录及相关人员签字。自营清算岗位必须与经 纪业务、资产管理业务及其他业务的清算岗位分离。

信息技术总部在清算日终,向自营财务部门提供相关的财务数据导入接口文 件,自营财务部门每日根据相关接口数据完成账务处理工作。

2.自营业务内控措施及有效性

湘财证券自营业务建立了三级投资决策与授权机制,从全局把握业务发展与控制风险。自营业务三级投资决策与授权机构为董事会、总裁办公会议、自营分公司。董事会是公司证券自营业务的最高决策机构,决定自营业务规模、可承受的风险限额等;总裁办公会议是公司证券自营业务的最高管理机构,根据董事会的授权负责证券自营业务具体投资运作管理,确定具体的资产配置策略、投资事项和投资品种等;自营分公司是公司证券自营业务的具体执行机构,在总裁办公会议做出的决策范围内,根据其授权负责具体投资项目的决策和执行工作,并进行必要的内部风险控制。

湘财证券自营业务建立健全了一系列相关制度,包括《湘财证券股份有限公第 41 页 共 117 页司证券自营业务管理制度》《湘财证券股份有限公司自营业务风险管理办法》《湘 财证券股份有限公司自营业务证券池管理办法》《湘财证券股份有限公司自营分 公司固定收益类业务管理办法》《湘财证券股份有限公司上海证券自营分公司债 券借贷业务管理办法》《湘财证券证券自营业务参与股指期货、国债期货交易管 理办法》《湘财证券证券自营业务参与期货投资风险管理办法》《湘财证券股份有 限公司上海证券自营分公司运营规范》《湘财证券股份有限公司上海证券自营分 公司系统管理规定》《湘财证券股份有限公司上海证券自营分公司内部工作细则》 《湘财证券股份有限公司自营业务风险管理操作规范》和《湘财证券股份有限公 司自营业务证券交易资金前端风险控制制度》等,通过规范化、标准化的程序, 对 业务进行事前、事中、事后的全过程有效监控,使公司能及时、有效地防范和控 制决策风险与管理风险;公司建立了自营业务防火墙制度,与经纪、研究所、资 产管理、投资银行等业务在人员、账户、资金、会计核算上严格分离;建立了逐 日盯市制度,由公司风险管理总部将自营业务风险敞口和公司整体损益情况进行 联动分析与监控,完善风险监控量化指标体系,并不定期对自营业务投资组合的 市值变化及其对公司以净资本为核心的风险监控指标的潜在影响进行敏感性分 析和压力测试;公司建立了自营业务运作止盈止损机制,使得风险控制在可承受 的范围内;设立自营分公司合规专员、风险内控员、公司风险管理总部自营业务 风控岗位,使自营业务得到全面监控。另外,自营业务投资均通过审批系统、交 易系统等进行,投资流程强制留痕,并在系统中设置前端风控阀值,使风险在事 前得到管控;在公司风控平台中设置监测指标等方式,使风险可承受、可实时监 控。

综上,湘财证券已建立健全的自营业务相应内部控制机制,有关内部控制得到有效运行。

(三) 补充披露基准利率变动对湘财证券投资收益的影响

基准利率波动通常通过引起固定收益投资收益率曲线结构、信用利差和货币市场资金利率等变动,引发相应的利率风险,对湘财证券投资收益的影响主要表现为利率债、信用债等固定收益证券账面价值的变动。

截至 2019 年 10 月 31 日,湘财证券自营分公司固定收益类投资持仓规模278,623.93 万元(取自报告期末持仓的净价市值),加权平均久期 2.77 年。假第 42 页 共 117 页设期末结余的计息资产或负债持有至到期,在其他变量保持不变的情况下,基于影响投资收益的计息资产的利率风险进行相应的敏感性分析,得出基准利率增减1个基点对固定收益类金融工具投资收益的影响。根据上述计算方法,若基准利 率上升/下降 25 个基点,则投资收益变动=(固定收益类投资规模)*(加权平均 久期)*0.0025(上升/下降)。2019 年 10 月 31 日利率敏感性分析情况如下表:

利率变动

对投资收益的影响(万元)

 

 

上升 25 个基点

-1,926.87

 

 

下降 25 个基点

1,926.87

 

 

(四) 补充披露证券投资业务自营业务两类业务收入或投资损益的计算方式,两类业务实现收入或损益金额差异较大的原因

1.自营业务分部收入构成情况

湘财证券自营业务收入主要来源于自营分公司,自营分公司主要从事金融资产买卖业务、债券回购业务,自营业务收入除持有和处置金融资产形成的投资收益外,还包含债券回购业务产生的利息收入和利息支出、持仓证券的浮动盈亏(公允价值变动收益)等。

2017 年度、2018 年度和 2019 年 1-10 月湘财证券自营业务分部实现营业收入分别为 21,380.59 万元、7,169.19 万元、26,366.38 万元,其中自营业务投资收益分别为 20,728.61 万元、20,227.45 万元、14,562.51 万元,占自营业务营业收入的比例分别为 96.95%、282.14%、55.23%。具体构成如下表所示:

 

 

 

 

单位:万元

 

 

 

 

 

2019年1-10月

2018年度

2017年度

 

 

 

 

 

自营业务营业收入

 

26,366.38

7,169.19

21,380.59

 

 

 

 

 

其中:投资收益

 

14,562.51

20,227.45

20,728.61

 

 

 

 

 

其他收入

 

11,803.87

-13,058.26

651.98

 

 

 

 

其中:利息净收入

-5,430.14

-2,009.16

437.69

 

 

 

 

 

 

公允价值变动收益

17,231.78

-11,072.78

214.29

 

 

 

 

 

 

其他收益

2.23

23.68

 

 

 

 

 

 

2.投资收益构成情况

报告期内,湘财证券实现投资收益分别为 20,448.11 万元、20,443.78 万元和11,560.58 万元,其中自营业务投资收益分别为 20,728.61 万元、20,227.45万元和 14,562.51 万元,占投资收益的比例分别为 101.37%、98.94%和 125.97%。第 43 页 共 117 页具体构成如下表所示:

 

 

 

单位:万元

 

 

 

 

项 目

2019年1-10月

2018年度

2017年度

 

 

 

 

投资收益

11,560.58

20,443.78

20,448.11

 

 

 

 

其中:自营业务

14,562.51

20,227.45

20,728.61

 

 

 

 

另类投资及私募业务

-2,523.44

1,129.37

-613.31

 

 

 

 

公募基金管理业务

152.28

77.36

-

 

 

 

 

结构化产品

103.62

-

-

 

 

 

 

其他业务

-814.52

-26.86

334.68

 

 

 

 

分部间抵消

80.15

-963.54

-1.87

 

 

 

 

3.两类业务实现收入差异较大的原因

湘财证券会计口径的投资收益,核算的收益来源包括自营业务、另类投资及私募业务、公募基金管理业务和结构化产品等业务,即产生投资收益的不仅仅包括自营业务,不同分子公司和业务部门的长期股权投资、金融资产投资交易,另类投资及私募业务、公募基金管理业务和结构化产品同样产生投资收益,如长期股权投资投资收益、基金子公司投资基金产生的分红收益等。

综上,湘财证券投资收益和自营业务收入之间出现较大差异,主要是会计核算口径和业务分部口径存在差异所致,具有合理性。

(五) 核查情况及核查结论

我们主要实施了以下的核查程序:1.根据自营业务的开展情况,与同行业比较自营业务规模占净资本比例、 同类业务的回报率水平等,判断其合理性;

2.测试湘财证券自营业务相关的内部控制设计和执行的有效性。 经核查后,我们认为:

1.湘财证券自营业务分为权益类自营投资和固定收益类自营投资,与同行 业可比公司自营业务规模占净资本比例的整体变化趋势基本一致,但湘财证券自 营业务规模占净资本比例在上述同行业公司中处于较低水平,主要系湘财证券自 营非权益类证券及其衍生品业务与同行业公司相比占净资本较低。

2.湘财证券建立了与各类自营业务相关的财务核算流程,并建立健全了各 类自营业务相应内部控制机制,有关内部控制得到有效运行。

3.基准利率波动对湘财证券投资收益的影响主要表现为利率债、信用债等第 44 页 共 117 页固定收益证券账面价值的变动,截至 2019 年 10 月 31 日,基准利率上升/下降25个基点,对投资收益的影响为下降/上升 1,926.87 万元。

4.湘财证券投资收益和自营业务收入之间出现较大差异,主要是会计核算 口径和业务分部口径存在差异所致,具有合理性。

五、申请文件显示,1)截至 2019 年 10 月 31 日,湘财证券资产管理业务受 托管理规模为 2,495,249.65 万元,实现收入 16,965.20 万元、17,646.36 万元及9,644.32 万元。2)2019 年,券商资管业务去通道压力较大,湘财证券主动类 资管业务规模占比偏小,且以债券相关的固定收益类资管业务为主,可计提的 业绩报酬减少,导致资管业务收入下滑。3)2017 年、2018 年和 2019 年 1-10 月, 公司投资银行业务的营业收入分别为 8,017.15 万元、5,589.79 万元和 6,472.22万元。4)2019 年 1-10 月,结构化主体收入为 1,230.11 万元。请你公司:1)补充 披露根据资产管理监管新政策湘财证券对资产管理项目的整改情况,对现有业 务运行的影响,以及各类型资产管理业务的会计核算方法与依据,与可比公司 或行业惯例是否一致。2)补充披露标的资产报告期主要资产管理产品收益情况, 并比较同行业公司此类业务变化及收益情况。3)补充披露湘财证券是否存在以 自有资金购买集合计划的情形,如有,补充披露相关会计处理情况、账面价值 计量依据、是否足额计提减值准备。4)结合标的资产投资银行项目开展及储备 情况等相关因素,补充披露投资银行业务收入变动的合理性,预计未来湘财证 券投资银行业务收入将会实现进一步提升的依据。5)补充披露结构化主体的具 体情况,纳入合并报表依据及合理性。请独立财务顾问、律师和会计师核查并 发表明确意见。(审查意见书第 10 问)

(一) 补充披露根据资产管理监管新政策湘财证券对资产管理项目的整改情况,对现有业务运行的影响,以及各类型资产管理业务的会计核算方法与依据,与可比公司或行业惯例是否一致

1.湘财证券对资产管理项目的整改情况

湘财证券按照资产管理监管新政策对资产管理产品进行了有序整改。报告期内,湘财证券通过产品终止或产品合同变更的方式,累计完成了 35 只产品的整改。截至 2019 年 10 月 31 日,湘财证券存续不符合资产管理监管新政策的产品第 45 页 共 117 页还剩 32 只,包括 11 只集合计划和 21 只单一计划,规模为 192.79 亿元。

对于上述 32 只产品,湘财证券将在监管新政策要求的过渡期结束前终止或按照监管要求进行合同变更。同时湘财证券制定了整改产品台账,每月进行梳理,每季度形成书面报告,并定期、按时向监管部门上报整改工作进展。

2.整改对现有业务运行的影响

报告期内,湘财证券对不符合监管新政策的存量资管产品的整改过程一直在有序进行,以确保对现有的其他业务运行不产生影响,并及时向监管部门报告。与此同时,在产品设计思路上回归本源,积极布局主动管理的净值型产品线,依托金融科技等竞争优势提升经营质量。

3.具体整改措施

根据产品的不同类型,湘财证券制定的具体整改措施包括:

(1)集合资产管理计划

对于基本符合监管新政策要求的集合资产管理产品,在过渡期内会逐步进行合同变更,在监管新政策要求的过渡期结束前变更为符合监管新政策的产品。对于不进行合同变更的集合资产管理产品,产品设置了开放期的,在确保产品不出现流动性风险的情况下,在开放期逐步压缩产品规模,确保产品在过渡期内终止;产品无开放期安排的,集合计划终止日在过渡期内的,产品到期终止,集合计划终止日在过渡期之后的,要求新增投资标的的到期日或可变现日必须在过渡期内,以保证在过渡期内提前终止集合计划。

(2)单一资产管理计划

对于基本符合资管新规要求的单一资产管理产品,在过渡期与委托人、托管人协商进行合同变更,过渡期内变更为符合资管新规的产品。对于不进行合同变更的单一资产管理产品,在过渡期内与委托人协商在过渡期内终止。对于通道类单一资产管理计划,要求委托人不得再新增非标准化资产投资。

4.各类型资产管理业务的会计核算方法与依据

湘财证券资产管理产品主要包括集合资产管理计划和单一资产管理计划,资产管理业务收入主要由管理费收入和业绩报酬构成。公司根据监管要求对每个资产管理产品单独管理、独立建账、独立核算,按照《企业会计准则》《证券公司客户资产管理业务估值方法指引》、行业估值惯例等在资产管理合同中约定投资第 46 页 共 117 页标的的估值方法和估值程序、约定管理费和业绩报酬的计算方法,并严格按照合同约定进行会计核算。

湘财证券管理的所有资产管理产品均聘请了托管人,并与托管人建立了估值对账机制,由托管人对产品的费用计提和估值核算进行复核和监督。另外,公司聘请了会计师事务所对每个集合产品进行审计,每年由会计师事务所对集合产品出具审计报告,并在产品终止时出具清算审计报告。

(二) 补充披露标的资产报告期主要资产管理产品收益情况,并比较同行业公司此类业务变化及收益情况

报告期内,湘财证券产品收益情况与同行业产品收益率比较情况如下:

 

 

 

 

单位:万元

 

 

 

 

 

可比公司

项 目

2019.10.31

2018.12.31

2017.12.31

 

 

 

 

 

 

平均受托资产管理规模

2,552,183.46

3,615,374.85

3,831,613.35

湘财证券