“辣条一哥”半年亏损2.61亿 冲击港股IPO估值缩水严重

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来源:灯塔财经 时间:2022-12-01 09:26:47
灯塔媒介12月1日讯,“辣条一哥”休闲零食品牌卫龙美味全球控股有限公司(简称“卫龙”)日前再度更新招股书,距离其首度冲击港股IPO,估值已严重缩水。

灯塔媒介121日讯,“辣条一哥”休闲零食品牌卫龙美味全球控股有限公司(简称“卫龙”)日前再度更新招股书,距离其首度冲击港股IPO,估值已严重缩水。


经历过2021年一次递表未获批、一次因市场环境欠佳押后上市后,今年6月,卫龙第三次向港交所递表,并于627日再次通过港交所上市聆讯。


聆讯后招股书显示,受疫情和上半年对产品升级而作出的价格调整影响,今年1-10月份卫龙的销售额略有减少;净利润方面,公司预计2022年年内利润将大幅下降;而在今年上半年,公司已经亏损了2.6亿元。


对此卫龙解释称,期内亏损主要是由于与首次公开发售前(Pre-IPO)投资有关的一次性以股份为基础的付款导致,毛利同期由8.5亿元增至人民币8.62亿元所抵销。


销量下滑是不争的事实

今年上半年,由于原材料价格上涨等,卫龙曾进行过两次提价。据悉,调味面制品售价由2021年末的15.1/千克,涨至今年6月末的16.4/千克,涨幅8.6%;蔬菜制品由2021年末的27.4/千克,涨至今年6月末的29.3/千克,涨幅6.9%;豆制品及其他产品由2021年末的30.2/千克,涨至今年6月末的34.4/千克,涨幅13.9%

提价对销量的影响是显而易见的。

今年以来,卫龙各类产品销量下滑较为明显。其中,调味面制品今年前6个月的销量为8.16万吨,较去年同期的9.47万吨减少约1.31万吨。此前的2019-2021年期间,该产品销量一直处于稳定增长中。

此外,销量下滑的同时,还伴随着库存的积压。据招股书披露,报告期内卫龙存货分别为人民币4亿元、5.4亿元、6.04亿元及5.1亿元。存货周转天数分别为60天、67天、70天及72天。

招股书显示,2019年至2021年,卫龙的总收入分别约为33.85亿元、41.2亿元、48亿元。但2022年上半年,卫龙的收入由上年同期的23.03亿元减少1.8%22.61亿元。

就披露来看,这主要由于调味面制品的销售收入有所减少。2022年上半年,卫龙调味面制品收入为13.41亿元,同比下滑4.3%

具体来看,上半年卫龙有两类产品收入出现下滑,分别是调味面制品、豆制品其他产品。其中,收入占比近6成的调味面制品降幅达4.3%,由去年同期的14.01亿元下降至今年的13.41亿元。

产品单一,缺乏竞争壁垒

卫龙目前的核心产品仍是辣条,产品结构还不够丰富完善。

卫龙的主要产品有三大类,分别为调味面制品(大面筋、小面筋、麻辣棒、小辣棒及亲嘴烧),菜制品(魔芋爽及风吃海带),豆制品及其他产品(软豆皮、卤蛋及肉制品)。

作为一种辣味休闲食品,辣条行业缺乏差异化的竞争壁垒,一些新的竞争者正在涌入这一市场。资料显示,休闲食品巨头三只松鼠目前已有10余款辣条产品,盐津铺子也在发力辣条业务。

卫龙目前最大收入来源依然是各类辣条,2019年至2021年,调味面制品在卫龙总营收中占比均达到60%以上,2022年上半年占比为59.3%

除此之外,卫龙通过第三方经销商将产品投入市场,销售十分依赖于线下渠道。截至今年6月末,公司与超过1830家线下经销商合作,覆盖73.5万个零售终端。

值得注意的是,卫龙的线下经销商数量在减少,从2019年底2592家,降至今年上半年的1832家。

由于卫龙一般不接受经销商的退货或换货,公司表示,经销商选择或者增加销售竞争对手产品、未能与现有经销商续订经销协议及维持关系、经销商减少、延误或者取消订单等情况均会造成卫龙收入波动和减少。

这种情况下,公司不得不发力线上渠道。不过相比三只松鼠这样线上起家的休闲食品巨头,卫龙目前线上销售占比仍然较低。2019-2022上半年,线上收益分别为2.51亿、3.82亿、5.54亿和2.39亿,营收占比仅为7.4%9.3%11.5%10.6%

卫龙需要增添新品类来完善矩阵,开辟高端化、健康化零食产品布局,摆脱不健康、低端零食的印象。

估值或已严重缩水

通过港交所聆讯就意味着符合上市,此后就可以开展路演,然后招股、定价后进行上市。对卫龙而言,眼下最重要的还是尽快展开招股、挂牌等工作。

此前,卫龙曾因云集了高瓴、红杉、腾讯、云锋等众多投资机构而备受关注。

202158日,卫龙完成成立20余年以来第一次融资,由CPE源峰和高瓴联合领投,红杉资本中国基金、腾讯、云锋基金等知名机构跟投,耗资5.49亿美元(约合人民币35.6亿元),认购卫龙1.22亿股,取得其5.85%的股权。据此计算,彼时卫龙的估值已达93.69亿美元,折合人民币约607.5亿元。

但据卫龙最新招股书,目前共有10家机构耗资6.59亿美元,认购卫龙3.04亿股。1123日更新招股书后,外媒报道称卫龙打算募资1.5亿美元。与半年前相比,卫龙的募资额减少70%,与一年前相比减少85%

如果消息属实,意味着卫龙的估值也已大幅缩水。

据招股书,卫龙曾于20224月以1576.27美元的交易对价向上述投资者发行及出售合共1.58亿股。此类股份发行产生了一次性的以股份为基础的付款开支,达到人民币6.28亿元。换句话说,卫龙将控股股东的股权无偿转让给上述PE,以弥补其估值倒挂的损失。

但如果未能上市,卫龙董事会可在不经补充协议投资者进一步批准的情况下,有权按照其面值(即0.00001美元)强制赎回补充协议投资者持有的全部合共1.58亿股普通股。

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