【早报】国泰君安发布经济数据预测:疫情达峰与修复快于预期

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来源:灯塔财经 时间:2023-01-06 00:33:14
国泰君安发布经济数据预测:疫情达峰与修复快于预期

行情回顾
昨日大盘全天高开高走,创业板指全天领涨,权重蓝筹股表现较好。
总体上个股涨多跌少,两市超2900只个股上涨。沪深两市今日成交额8427亿,较上个交易日放量590亿。
板块方面,饮料制造、一体化压铸、TOPCON电池、CRO等板块涨幅居前,零售、供销社、房地产、纺织等板块跌幅居前。
截至收盘,沪指涨1.01%,深成指涨2.13%,创业板指涨2.76%。
宏观要闻
【国泰君安发布2022年12月经济数据预测:疫情达峰与修复快于预期】
国泰君安:12月大面积感染造成的劳动力暂时“减员”对基本面造成较大冲击,生产料将转负,制造业、基建投资在高基数作用下也有所回落,消费、出口进一步下滑。受地方债规模持续退坡、企业债发行低迷以及居民端信贷不足的拖累;新增社融弱于同期,企业中长贷、票据融资成为主要支撑项。
实体经济数据预测:1)GDP:疫情对经济供需两端的影响逐月加深,但12月底一线城市已开启修复,Q4整体好于Q2,预计同比增速1.4%。2)生产:12月PMI生产环比大幅回落,高频指标普遍同比负增,预计12月同比增速为-1.5%。2)投资:12月房屋建筑PMI显示地产投资跌幅有望企稳,制造业和基建在高基数作用下同比回落,预计全年投资增速5.3%。4)消费:疫情继续压制服务业,制约消费场景,实物消费增速放缓,预计12月社零同比增速-6.9%。
价格数据预测:1)CPI:预计12月同比1.7%,较11月回升0.1个百分点。猪肉、牛肉等价格均低于季节性,但受基数效应影响,预计CPI同比读数小幅回升。疫情扰动之下,预计12月消费整体仍然较弱,核心CPI维持低位。2)PPI:预计12月同比-0.1%,较11月回升1.2个百分点。国际方面,受海外衰退预期影响,原油价格明显下跌,带动国内柴油、化工品价格明显下跌。但国内方面,动力煤、螺纹钢、铝等价格有所上涨。
金融数据预测:1)新增信贷:12月信贷新增规模弱于同期,约为10000亿元。结构上看,信贷投放仍延续8月以来的分化趋势,企业中长期贷款在政策推动下继续回升,而居民端信贷维持低迷。此外,内生融资需求不足背景下,银行票融冲量加剧,对信贷起到支撑作用。2)新增社融:预计12月新增社融约1.3万亿,增速9.8%。除了企业中长贷外,信托贷款也是支撑社融的一大因素,成为多增的主要贡献项。受近期债市调整影响,反映内生融资需求的企业债融仍偏弱,政府债持续退坡。3)M1、M2增速:考虑到疫情反复,线下消费疲弱以及居民端的商品房销售增速降幅扩大,预计12月M1同比为4.2%,较11月M1(4.6%)同比回落0.4%;同时,考虑到财政存款以及理财赎回压力有所缓释,预计12月M2同比11.9%,较11月M2同比下滑0.5%。M1-M2剪刀差为7.7%,较11月剪刀差(7.8%)基本持平。
证券要闻
【申万宏源对金融稳定法(草案)出台点评:保驾护航】
申万宏源表示,12月30日十三届全国人大常委会第三十八次会议对《中华人民共和国金融稳定法(草案)》进行了审议,并将《金融稳定法》草案予以公布。本次《草案》分为总则、金融风险防范、金融风险化解、金融风险处置、法律责任、附则共六个章节49条具体细则。
早在4月6日,中国人民银行就对《中华人民共和国金融稳定法(草案征求意见稿)》公开征求意见。过去央行长期充当最后贷款人,而金融稳定法重在统筹协调机制的创立,根据最新草案,统筹协调机制由国务院金融管理部门、发展改革部门、财政部门等成员单位组成,统筹协调机制办公室承担日常工作。
本次草案对比之前的意见征求稿,在金融企业自救、权利保障、金融稳定基金等方面有部分的调整,值得市场关注:
(1)金融自救方面强调“穷尽自救”。2022年11月人民银行行长易纲在《党的二十大报告辅导读本》中发表文章《建设现代中央银行制度》提到:“落实金融机构及股东的主体责任,提升金融机构的稳健性。大规模的“他救”是特定历史时期的特殊安排。“自救”应成为当前和今后应对金融风险的主要方式”。
在草案中明确要求,被处置金融机构应当切实履行风险处置的主体责任,穷尽自救手段,采取一切必要措施清理债权债务,挽回损失。金融风险处置应当充分发挥市场配置资源作用,以市场化方式引入战略投资者、处置不良资产和补充资本。
(2)重申权利保障机制。根据本次草案的要求,被处置金融机构的债权人以及其他利益主体认为其所得低于前款规定标准的,可以向国务院金融管理部门提出异议。国务院金融管理部门应当组织评估,经评估认为相关主体的所得低于前款规定标准的,应当安排处置资金对差额部分予以补偿。异议处理期间处置方案不停止执行。债权人以及其他利益主体对异议处理决定不服的,可以依法提起诉讼。
(3)当然,市场最大的关注点还是金融稳定保障基金。此次草案将过去的“处置资金来源”和“处置措施工具”合并为“处置措施”,“金融稳定保障基金”也从处置措施直接调整到“处置工作机制”部分。
根据草案要求,金融稳定保障基金由统筹协调机制统筹管理,作为处置金融风险的后备资金,由向金融机构、金融基础设施运营机构等主体筹集的资金以及国务院规定的其他资金组成。经国务院决定,中国人民银行再贷款可以用于为金融稳定保障基金提供流动性支持。
本次草案和四月意见征求稿中变化的包括:1、增加“金融风险严重危及金融稳定的,可以按照规定使用金融稳定保障基金”;2、增加“金融稳定保障基金提供借款的,借款方应当采取提供合格担保品等措施保障资金偿还”。3、中国人民银行再贷款可以用于为金融稳定保障基金提供流动性支持,此处删除了“等公共资金”只留下了央行再贷款。
金融稳定保障基金在海外已经较为成熟。以欧盟为例,2010年5月欧元区17个成员国共同决定,在欧盟经济财政部长理事会框架下创立总规模为4400亿欧元,为期3年的欧洲EFSF金融稳定基金。之后在2010年年底和2011年分别对爱尔兰177亿欧元贷款和葡萄牙130亿欧元实行救助,对当时稳住欧元汇率起到较大的帮助。2010年12月,欧盟议会通过修改《里斯本条约》,建立永久性救助机制ESM保障欧元区金融稳定,2011年7月欧元区17个成员国首次签订ESM条约,成员国提供总额800亿欧元的实缴资本,7000亿欧元的认缴资本。ESM机制对无法从资本市场或货币市场获取直接融资、金融机构资本重组、一级市场干预等提供相关援助。参考海外金融稳定基金的运行,后续我国也有可能对基金运作机制出台详细细则。
其他本次增加的重要部分包括:“暂停合格金融交易项下提前终止合约的权利,但最长不超过四十八小时”,以及“编造并传播有关金融风险的虚假信息或者误导性信息,罚款金额由之前意见征求稿的十万以上一百万元以下修改为二十万元以上二百万元以下”
此次金融稳定法作为跨行业跨部门的法律,强调统筹协调。强调自救,减少对公共资金依赖以及对央行的依赖。对于市场而言,主要是将过去出现问题之后直接“接管、救助”;逐步化解通过法律手段,也是我国金融经济安全之路的重要举措。
海外要闻
【东吴证券发布23年海外年度策略:阳光总在风雨后】
东吴证券表示:IMFWEO公布最新的全球增长预估,相较于2022年7月:
发达经济体:(1)欧日英的2022年增长预估相较于7月没有进一步下调,美国则大幅下调0.7pct,同联储在2022年7月以后仍偏鹰的货币政策有关;(2)除美国外,几乎全部下调了2023年的全球增长预估,其中欧洲最为突出,大幅下调0.7pct,其中德国下调1.1pct,意大利下调0.9pct。
发展中经济体:(1)中国2022年小幅下调0.1pct至3.2%,2023年小幅下调0.2pct至4.4%,唯二(另一个为俄罗斯)的2023年增速大于2022年增速的经济体;(2)俄罗斯2022年大幅上修2.6pct,结合欧洲小幅上修,俄乌冲突边际上的情景修复或是主因。
总结来看IMF11月WEO传递出的信息,相比较于1个季度以前:(1)2022年(除欧俄)更糟糕了;(2)2023年(除中国外)会更糟糕。
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