市场要闻 【早报】“两会”报告的投资指引：低调务实，稳健进取

【早报】“两会”报告的投资指引：低调务实，稳健进取

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来源：灯塔财经 时间：2023-03-07 01:02:10
“两会”报告的投资指引：低调务实，稳健进取

宏观要闻

本次的政府工作报告，我们总结了6个领域的核心关键词如下：
经济增长：稳健务实。今年经济工作依旧是"稳字当头、稳中求进"的总基调，这一目标设定有助于舒缓宏观政策的压力，也更加注重经济的内生动力和经济发展质量，有助于增强实现经济目标的信心，体现了新一届政府的政策定力。
财政政策：保质保量。一方面，将财政工作重点逐步向加力提效、提质增效方面转移，更加注重财政政策的"质"的效果，以更精准的政策靶向提供财政资金管理运用效果；另一方面，通过实施积极财政政策，注重优惠政策"量"的延续，尽可能做到现有税费政策当期延期和不断优化完善，大力减轻经营主体经济负担，持续巩固经济企稳回升的良好态势。
货币政策：精准有力。货币政策维持在"精准"和"有力"两个方面下功夫，并且总体上，宏观政策将会更加强调一致性与政策配合：我国在当下高质量发展的过程中，不能只依靠债务驱动的发展模式，而是要通过合理规模的政策配合推动经济高质量发展：既要保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，总量上也要保证宏观杠杆率的稳定。
扩大内需：消费为主。今年消费会作为扩大内需的主线，其中大宗消费和生活服务消费将会是两个重要的抓手。
国企改革：提升ROE和估值。当下国企改革对中国经济的发展意义重大，提升ROE和估值是改革重要的两个抓手。
房地产：风险控制。房地产方面主要是防范化解优质头部房企风险，在供给需求两端精准部署，改善资产负债状况，同时也强调了防止无序扩张。
投资策略：“疫情后”时期稳增长的政策“权重”有所上升，而“着力扩大国内需求”为主要的宏观调控目标，我们建议重点关注国企改革以及内需相关板块，例如基建、银行、保险、食品饮料、医美、旅游、信创、通信、数字经济等重点领域。
证券要闻
长江证券发布政府工作报告点评：策略：2023年政府工作报告中，“高质量发展”是首要任务。产业层面，我们认为可以关注未来一个时期高质量发展的“加法”与“减法”。“加法”一端，数字经济、扩大内需、产业升级、国企改革、乡村振兴是核心方向。“减法”一端，能耗与污染控制、落后产能淘汰、金融风险防范是关键线索。
固收：两会前后利率仍将维持震荡，待经济数据公布后，若不及市场预期，且后续央行人事调动完毕后增量货币政策出台，那么宽松预期或将促使利率下行。
建材：继续推荐地产链，建议积极配置家装建材龙头及弹性二线标的，以及受益于竣工修复与冷修供给收缩的玻璃，此外水泥同样具备修复空间。
电力：随着长协新政推进以及煤价支撑弱化，持续看好电价高位及成本改善带来的业绩弹性。看好国企改革下的电力资产的盈利与估值双修复。
煤炭：动力煤板块的催化因素或来自国内用煤需求的逐步复苏；炼焦煤板块的催化因素或来自地产及稳增长相关政策的强预期引导。
建筑：专项债同比增长，2023年基建实物工作量有望提升，关注央企估值修复。地产：政策基调整体维持不变，后续优化仍有结构性空间，行情将逐步进入“政策上/周期上”的第三阶段。
银行：全年收入增速预计逐季向上，看好经济复苏推升估值。
轻工：家居景气度修复&龙头份额提升，纸周期有望迎来筑底回升。
通信：运营商源头活水打开，营收增长可持续；大河有水小河满，设备商将受益于数字中国建设规划。行业迎来新发展，整体看多通信板块。
电子：半导体是国家科技安全和科技竞争中绕不开的硬件基础，我国半导体产业实现自立自强是关系长期发展的核心方向。
计算机：1）安全链，关注数字基座和信创；2）科技创新链，关注人工智能落地新周期；3）行业数字化链，关注教育、医疗、工业、能源、政务等行业数字化。
海外要闻
华安证券：美联储加息预期再强化，市场预期上调至5.5%以上。尽管近期公布的2月美联储会议纪要上美联储并未展现强势鹰派，但随着1月公布的美国非农就业、CPI和PCE超预期，美国经济“软着陆”概率大增。基于美联储依赖数据决策的相机决策特点，市场普遍押注美联储上半年加息可能达到5.25%-5%的较高水平。受此影响，在2月份市场对于美联储加息预期不断强化的过程中，市场风险偏好抑制明显。
美联储加息风险再临，全球风险资产价格再度承压。我们认为，在缺乏足够有效的前瞻性指引的大背景下，3月份来自外部风险偏好波动有望加剧，大概率仍以抑制为主。
3月中旬迎来年内第一份宏观数据验证经济复苏力度。从高频数据和春节数据来看，我们认为经济延续弱复苏态势，尚未出现强复苏迹象。1-2月，社零增速预计在6%左右，投资端预计在4%左右，其中基建投资延续发力（9%左右）、制造业投资增速有所放缓（5.5%左右）、地产投资继续负增长（-6%左右），出口同比难以回正。通胀方面，食品价格快速下行拖累CPI，预计2月CPI在2.4%左右，高基数下PPI预计在-2%左右。
2月商品消费企稳，服务消费有所分化。①典型消费品价格整体持平：义务小商品指数2月较1月略有上升至100.7，中关村电子商品指数、柯桥纺织价格指数分别持平于83.2和106.7。②服务类消费有所分化：1-2月春节出行火爆尤其是2月商务出行明显增多，但2月电影市场继续走弱，剔除春节因素后2月电影票房收入同比继续下降。我们预计1-2月商品消费有所下滑，社零增速在6%左右，而服务类消费有所分化，出行受商务活动恢复提振明显，但居民部门可选消费预计仍不乐观。
我们在3月策略月报《在延续的大势中，寻找结构转换》（2023-02-26）中指出，市场整体呈现震荡偏弱势格局，而结构上呈现多变特征。配置上更多聚焦于前期滞涨的低估值板块，建议关注三条主线：①有望持续到3月中下旬并有望获得超额收益的开工方向，②关注地产景气回暖的地产链，③两会后有望密集出台的产业政策带来的机会。
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