灯塔媒介3月21日讯，本月初，湖北省鄂旅投旅游发展股份有限公司（以下简称“鄂旅股份”）更新招股说明书，申请上交所主板上市；拟募资3.78亿，拟发行不超过3867万股，不低于发行后总股本的25%；保荐机构为华创证券有限责任公司。目前上交所已受理该申请。

鄂旅股份此次IPO募资拟投向“恩施大峡谷女儿湖景区客运索道建设项目”和“恩施清江红花峡客运索道建设项目”。

国资背景的客运公司

招股书显示，2017年3月，鄂旅股份在湖北恩施大峡谷旅游开发有限公司基础上股改设立，注册资本1.16亿元，由鄂旅投集团子公司恩施旅游集团有限公司控股，占股70%，恩施市城市建设投资有限公司占股30%。

2017年10月13日，鄂旅股份在新三板挂牌；2019年1月为筹备主板上市，主动从新三板摘牌。

鄂旅股份的前身是恩施大峡谷旅游开发有限公司，于2006年6月14日在恩施州工商局正式注册成立；2016年9月30日，鄂旅股份将恩施大峡谷景区除客运索道、游客转运以外的其他业务及相关经营性资产，转让给鄂旅投同一控制下的恩施生态公司（后更名为恩施大峡谷公司），同时收购云中湖索道100%股权和鑫达客运70%股权。

2019年12月31日，鄂旅股份为整合资源，专注主业，将鑫达客运70%的股权转回给恩旅集团。与大洪山公司筹备组建了鄂旅投随州星程旅游服务有限公司，用于经营大洪山景区游客转运业务。

鄂旅股份现在主要经营恩施大峡谷景区内的客运索道业务和游客转运业务（包括景交车和地面缆车）、九宫山景区内的客运索道业务、恩施清江索道、大洪山游客转运业务。

目前，鄂旅股份拥有控股分（子）公司鄂旅投恩施客运索道有限公司、鄂旅投咸丰客运索道有限公司、鄂旅投随州星程旅游服务有限公司和鄂旅股份云中湖客运索道分公司、鄂旅股份武汉分公司。

疫情冲击业绩

受三年疫情影响，鄂旅股份的表现只能说艰难维系。

招股书显示，鄂旅股份2019年-2022年的营收分别为1.42亿元、0.43亿元、1.04亿元以及0.78亿元，净利润则为0.65亿元、0.04亿元、0.41亿元以及0.13亿元。

报告期内，鄂旅股份的收入主要来自两条客运索道；客运索道收入占总收入的比例分别为65.36%、73.35%、63.59%和50.67%，随着时间推移占比逐渐下降。

招股书显示，鄂旅股份的索道业务在2019年的年毛利率高达75.8%。

从目前公布财报数据来看，鄂旅股份2021年总资产为5.07亿元，净资产为3.73亿元；近3年净利润分别为4139.04万元（2021 年），459.99万元（2020年），6590.28万元（2019 年）。

以2022年度为例，其营收和净利润皆同比下滑，营收同比减少24.96%，净利润同比减少68.03%。在2022年上半年，鄂旅股份净亏损达到1185.42万元，但下半年整体净利润较高，并最终实现全年微利。

业务单一，上座率不高

从收入构成来看，报告期内，鄂旅股份的收入主要来自两条客运索道，主要为恩施大峡谷景区和九宫山风景名胜区的两条索道，业务单一，潜力不明显。

招股书显示，鄂旅股份的恩施大峡谷索道的票价为105元/人，而报告期内其平均单价在90元/人上下浮动，通山九宫山石龙峡索道分为普通票和优惠票，其中普通票上行70元/人、下行60元/人、联票120元/人，而报告期内其平均单价在85元/人上下浮动。

根据其披露数据显示，尽管现有索道业务占到公司主要收入半数以上，但实际索道客运上座率并不高。

报告期内，恩施大峡谷景区客运索道业务年度上座率尚未超过20%、游客转运业务上座率尚未超过60%，九宫山石龙峡索道上座率尚未超过5%，大洪山景区、襄阳古隆中景区和黄石东方山景区游客转运业务上座率尚未超过20%。

鄂旅股份将此次IPO募集的全部资金，用于两大索道项目建设（“恩施大峡谷女儿湖景区客运索道建设项目”和“恩施清江红花峡客运索道建设项目”），说明公司对索道项目的盈利前景相当看好。

主要关联方近年持续亏损

实际上，早在2021年，鄂旅股份就曾提交IPO申请，此后两年一直默默排队，到今年才得以继续推动其在沪市主板上市的工作。

如今疫情防控政策做重大调整，在2023年春节期间，不少地区出现“报复性旅游”情况，部分景区更是游客爆满。

招股书显示，鄂旅股份预计2023年新冠疫情将不会成为公司营业重大不利因素，不过是否能快速回归疫情前最高盈利水平，仍然未知。一旦恩施大峡谷景区运营业务受到影响，公司经营业绩将会直接下滑。

目前，鄂旅股份的关联方大峡谷景区开发公司，负责恩施大峡谷景区开发及门票销售，近年来持续亏损。

未来如果大峡谷景区开发公司持续亏损或资不抵债，并导致景区无法正常运营及接待游客，那将对鄂旅股份在恩施大峡谷景区运营业务造成重大影响，导致其经营业绩下滑，出现风险。