灯塔媒介5月17日讯，上交所官网显示，5月15日，浙江中天东方氟硅材料股份有限公司（以下简称“中天氟硅”）沪市主板IPO审核状态变更为“终止”，原因系发行人及保荐机构撤回首发上市申请。这是主板全面注册制后的首单IPO终止案例。

今年1月5日，在全面注册制平移前，证监会对中天氟硅IPO有过一轮反馈意见；证监会要求中天氟硅说明公司主要产品毛利率水平和变动趋势与同行业公司的差异和原因等事项。

3月3日，中天氟硅IPO平移至上交所并获受理；保荐机构为民生证券；拟融资14.42亿元，计划公开发行7058.83万股，占发行后总股本的比例15%；募集资金拟用于建设30万吨/年有机硅单体扩能技改及综合利用项目；

3月21日，中天氟硅收到上交所首轮问询；至本次IPO撤材料前，中天氟硅尚未完成首轮问询回复；

3月31日，因中天氟硅IPO招股书的财务资料已过有效期，需补充提交，上交所中止其发行上市审核；

4月28日，中天氟硅向上交所提交撤回申请；

5月15日，上交所披露中天氟硅IPO终止。

深耕有机硅行业十余年

招股书显示，中天氟硅主要从事有机硅单体、中间体及下游深加工产品的研发、生产和销

售，主要产品包括有机硅甲基单体、环体、硅橡胶、硅油、气相白炭黑等十几种产品，已形成较为完备的上下游产品产业链。公司目前已具备从金属硅粉加工到有机硅单体、中间体及下游深加工产品的生产能力，并对有机硅单体副产物进行综合利用。

中天氟硅已形成较为完备的上下游产品产业链，根据《中国硅产业发展白皮书（2022 版）》统计，按聚硅氧烷产能计算，中天氟硅位列中国有机硅行业第十一。

中天氟硅也是国内重要的有机硅深加工产品供应商，拥有硅橡胶、硅油、气相白炭黑等各类下游产品百余种规格型号。

中天氟硅的实际控制人为楼永良。截至招股说明书签署日，楼永良直接持有中天控股 22.44%股份，通过建众投资间接持有中天控股 11.71%股份，直接和间接合计持有中天控股 34.15%的股份，楼永良通过直接持股、一致行动安排和表决权委托安排合计控制中天控股 74.05%股份的表决权并担任中天控股董事长、CEO 职务，系中天控股的控股股东及实际控制人。

截至招股说明书签署日，中天氟硅的控股股东中天控股直接持有公司 92.00%的股份，通过衢州建瓴间接持有公司3.00%股份，直接和间接合计控制公司 95.00%股份。中天控股的实际控制人为楼永良。

报告期内，中天氟硅实现营业收入分别为 97,112.87 万元、89,399.26 万元、122,556.34 万元和 74,690.49 万元；净利润分别为 13,143.21 万元、5,997.60 万元、31,320.92 万元和 8,932.41 万元；其中 2021 年，公司营业收入和净利润均大幅提升，分别较上年上升 37.09%和 422.22%。

中天氟硅的产品种类较为丰富，主要产品包括有机硅甲基单体、环体及硅橡胶、 硅油、气相白炭黑等下游深加工产品等。

受宏观经济运行及上下游供需状况的影响，有机硅产品市场需求增速和产品价格会随着整体经济状况或上下游行业的变化而出现一定的波动，呈现出一定的周期性。

报告期内，中天氟硅的业绩和毛利率尽管总体呈上升趋势，但受有机硅行业周期性影响，其业绩和毛利率都出现了高度波动。

业绩和毛利率高度波动

实际上，中天氟硅的业绩和毛利率出现高度波动，是由整个行业的景气度决定的。

中天氟硅主要从事有机硅单体、中间体及下游深加工产品的研发、生产和销售。报告期内，公司产品广泛应用于建筑、电子电器、电力和新能源、纺织、医疗、个人护理及工业助剂等行业。上述行业的景气程度与宏观经济和居民购买力密切相关。

目前，我国有机硅单体的行业集中度相对较高，生产厂家数量仅10余家，单个企业的生产规模较大，区域相对集中。

随着有机硅产业整合的推进，如果国内外优势企业进一步扩张产能，或有新的竞争者进入市场，市场竞争可能进一步加剧，导致产品价格的大幅波动，会影响中天氟硅的盈利水平。

报告期内，全球及国内大宗商品市场价格存在一定波动，对中天氟硅的经营业绩也产生了一定负面影响。

在招股书中，中天氟硅称，公司收入波动主要受有机硅市场需求波动及公司经营状况影响，其中2020年受到新冠疫情对行业冲击及火灾事故停产影响，2021年则由于有机硅行业进入景气周期，销售价格上升，带动收入规模快速上升。

若未来宏观经济出现较大波动，国家产业和环保政策发生重大不利变化，有机硅行业供求关系不匹配等，导致产品价格出现较大波动，可能对中天氟硅持续盈利能力产生不利影响，导致其经营业绩出现较大波动。

看来，对公司未来盈利能力的担忧，也是中天氟硅主动终止IPO的原因之一。

工厂曾发生爆炸

报告期内，中天氟硅曾发生过一起重大安全事故。

2020年11月9日，衢州中天东方氟硅材料有限公司发生火灾，一度发生二次燃爆，直至次日15时，余火才基本被扑灭；万幸没有造成人员伤亡，周边相关环境指标监测数据在次日也恢复正常。

该起火灾事故过火面积 9820，事故原因系公司3号堆场吨桶底阀渗漏，及未燃尽的浆液高沸和熟石灰混合物堆放发热自燃。

2021年8月5日，衢州市应急管理局出具行政处罚决定书（衢应急罚〔2021〕20 号），证明“119”事故是生产安全责任事故，对中天氟硅处以50万元罚款的行政处罚。

中天氟硅在2020年11月至2021年4月因火灾停工，管理费用合计确认停工损失4422.6万元，2020年末计提火灾赔偿预计负债463万元。

在反馈意见中，证监会要求中天氟硅具体说明该起火灾事故发生的原因，包括底阀渗漏的具体原因、混合物堆放未合理处置的原因等。

此外，中天氟硅还曾受到多起行政处罚。

报告期内，中天氟硅发生过一起环境违法事件，因公司建设的2万吨/年甲基乙烯基硅橡胶及混炼胶项目中混炼胶项目固废未完成环境保护设施竣工验收，违反《建设项目环境保护管理条例》第十九条第一款规定，衢州市生态环境局于2021年5月25日对公司出具了《行政处罚决定书》（衢环智造罚字[2021]3号），要求中天氟硅限期改正违法行为，并处罚款41万元。

反馈意见中，证监会要中天氟硅说明生产经营中涉及环境污染的具体环节、主要污染物名称及排放量、主要处理设施及处理能力，治理设施的技术或工艺先进性、是否正常运行、达到的节能减排处理效果以及是否符合要求、处理效果监测记录是否妥善保存等事项。

后记

随着中天氟硅IPO终止，自今年2月份正式启动全面注册制改革以来，注册制下首例主板IPO上市失败第一股也正式产生。

要想上市，依靠周期波动实现大幅盈利终究不是长远之计，市场认可的是那些具备长期盈利能力的企业。