市场要闻 【早报】机构：市场冲高回落，静待行情企稳

【早报】机构：市场冲高回落，静待行情企稳

  • 中性
  • 中性
  • 中性
  • 中性
  • 中性
来源：灯塔财经 时间：2023-05-18 01:20:35
全球经济处于探底期；美联储加息已至尾声；市场中长期趋势依然向好。目前全球经济正处于最后的探底阶段

证券要闻

兴业：年初以来我们一直强调用轮动的角度去思考问题。从2月份发现轮动强度创历史新高，到3月份提出轮动中的“强者”大多是主线决胜的“赢家”，今年市场反复确认的一件事情，就是择时并非主要矛盾，把握轮动的方向更加重要。
一、轮动是主要矛盾：“一个大循环、两个小循环”
年初以来，市场轮动强度一直处于历史较高的水平。虽然这种轮动看似杂乱无序，但深入复盘后依然能发现清晰的逻辑链条，即“一个大循环、两个小循环”：“一个大循环”——“数字经济”和“中特估”之间的轮动；“两个小循环”——“数字经济”与“中特估”内部的轮动。
而当前，从“大循环”的角度，4月份以来“数字经济”与“中特估”的相对收益已显著收敛。“数字经济”内部的交易拥挤度已显著回落，其中多数细分方向拥挤度压力已回落至历史中等乃至偏低水平。因此，往后看两条主线的相对性价比或再次进入到一个较为均衡的状态，需更多关注“数字经济”与“中特估”内部的“小循环”。
二、“数字经济”轮动强度已从高位回落，意味着什么信号？
当前“数字经济”轮动强度已从高位开始回落。参考过去几次“数字经济”轮动强度冲高回落的板块表现，同样是在轮动中蓄力并逐渐找到新的方向的过程。我们通过对“数字经济”60大细分方向计算近5日涨跌幅排名变动绝对值加总，构建“数字经济”轮动强度指标。我们发现，TMT指数与“数字经济”轮动强度多数时间呈反向走势：本轮“数字经济”行情从去年10月启动以来，每当板块开始波动调整时，基本都伴随着“数字经济”主线发散、轮动加快。而当“数字经济”内部轮动收敛、主线形成后，板块则往往会迎来整体上行。
因此，随着当前“数字经济”轮动强度从高位开始回落向下，后续我们认为至少TMT整体调整最剧烈的时候或将逐渐过去，有望在轮动中蓄力并逐渐找到新的方向。
三、“数字经济”当前关注哪些方向：不仅仅是TMT。“数字经济”中，可关注AI+应用为传统行业降本增效的传媒（游戏、出版、营销）、建筑（设计院）、商贸社服（教育、跨境电商）。我们划分的“数字经济”60大细分行业中，综合拥挤度、景气度、估值与机构持仓，当前可关注：运营商、游戏、金融科技、数字媒体、计算机设备、云计算、光模块、半导体制造/设备等。
四、“中特估”：沿着三条范式寻找投资方向。“中特估”覆盖范围广阔，其中既有大的主线贝塔，也有细分行业的阿尔法。“中特估”中，到底哪些方向能够脱颖而出，我们总结了以下三个范式，即：1）低估值、高分红；2）相关政策持续催化；3）景气修复预期。沿着三条范式，“中特估”中除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。
风险提示：关注经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。
宏观要闻
天风：1、整体A股和其中的总量经济板块23Q1业绩一般，整体处于探底阶段。
2、历史上，整体A股和其中的总量经济板块利润增速和ROE大幅回升，要么是类似于09年（国内四万亿全面刺激），要么是类似于16-17和20-21（全球经济共振向上）。但是对于2023年，不论是3月两会，还是4月政治局会议，都明确了高质量发展的信号，同时，目前欧美库存周期的位置，也很难出现全球经济共振。展望来看，今年整体A股和其中的总量经济板块的利润和ROE大概率是触底企稳，但很难大幅回升。
3、最终从股价表现来看，可选消费、港股互联网、金融、周期、中游传统制造业的龙头股价表现，基本也与国内经济（中长期贷款增速表征）高度相关。除非是具备供给侧逻辑或者格局变化的行业，比如22年的煤炭。
4、因此，在这样的背景下，今年的总量经济强相关板块大概率是估值波动的机会，但是难有EPS弹性带来的主升浪。关注点在于供给端的格局有相对优势的细分板块，比如电解铝。
其它要闻
中邮证券：国内方面，4月新增社融信贷低于预期，且居民中长期贷款同比少增，显示居民端仍存在降杠杆的趋势，整体风险偏好明显下降。另一方面，4月CPI与PPI也出现超预期回落，CPI继续下降，PPI降幅扩大，整体经济金融数据显示我国经济内生动力偏弱，国内需求不足，消费仍有待进一步修复。
周初金融板块强势上涨带动上证指数突破年内高点，而后续资金乏力导致板块出现显著回落；同时，在存量博弈的市场环境下，前期受资金追捧的科技板块本周则出现明显调整；金融板块突破未果回落叠加我国4月经济金融数据不及预期，最终市场呈现冲高回落的态势，各大指数均出现较为明显的调整。
后市展望：全球经济处于探底期；美联储加息已至尾声；市场中长期趋势依然向好。目前全球经济正处于最后的探底阶段，从全球贸易角度来看，经济下滑或已接近尾声；从通胀来看，欧美通胀已出现放缓迹象，美联储加息周期也已接近终结，随着5月加息结束，海外流动性或将迎来改善。从利率端来看，国内利率长期下行的趋势较为确定，而受一季度国内经济在低基数下冲高的影响，短期资金面略有紧势，但伴随国内外经济最后的探底，预计短期利率也将走低。从中长期来看，我国经济正在逐步复苏，企业盈利也有望见底回升，我们认为市场短期下行的空间不大，中长期趋势依然向好。
在配置方面，我们认为当前位置强趋势、强周期拐点的行业主要为TMT；强趋势、弱周期行业主要包括创新药、医疗设备、军工、氢能源以及黄金。弱趋势、强周期的行业主要为传统周期行业，具体包括地产、建筑建材、基建、纺织服装、交通运输等行业。具体来说，建议控制一定仓位，在处于强趋势且周期上行的TMT板块内选择有业绩支撑且确定性强的公司进行积极布局；同时继续关注受益于央企价值重估的央企金融、建筑等板块；此外，建议关注有确定性长期行业趋势且股价、筹码调整到位的创新药、医疗器械等板块。
分享到：

今日热点