市场要闻 【早报】机构发布专题报告：从上一次TMT行情演绎看今年行业轮动

【早报】机构发布专题报告：从上一次TMT行情演绎看今年行业轮动

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来源：灯塔财经 时间：2023-05-23 00:59:51
长城证券-投资策略研究＊专题报告：从上一次TMT行情演绎看今年行业轮动

证券要闻

长城证券发布投资报告：从行情走势上来看，今年TMT走势和2019年第二波TMT行情更为类似。纵观2019年与2023年年初至今的TMT板块行情演绎，两者在宏观背景和行业趋势上都有一些相同之处。
2019年第二波TMT行情：9月-12月份A股市场整体处于震荡状态，TMT板块在货币政策边际收紧后产生明显分化，在2018年美国开始对中国科技产业进行封锁的背景下，我国政策端开始聚焦国产替代与自主可控，2019年6月上海证券交易所科创板正式开板，2019年10月聚焦芯片产业链的国家大基金第二期成立，在一系列配到政策的催化下，电子板块在2019年下半年领涨幅度有较强的持续性，持续时间大概为22个月。
2023年TMT行情开端于OpenAI公司发布ChatGPT，在后续AI产品（如GPT4、AutoGPT）的持续催化下，沉寂了将近一年半的TMT行业开始爆发式的上涨，2023/1/1-2023/4/30，在上证指数上涨7.58%的背景下，传媒、通信、计算机、电子分别上涨51.78%/34.01%/27.22%/6.84%
2019年市场风格先是TMT，然后切换到消费作为过渡，到了8月开始又逐渐轮动到了TMT板块，而2023年市场风格在其他板块没有明显亮点的情况下，TMT行情强劲持续了4个月，业绩披露完成后，板块有所调整，非银金融和银行以及能源型的周期行业占据主导地位。
从宏观环境来说，2019年9-12月和2023年1-5月的共同点在于经济下行压力较大，PPI处于下行周期，十年期国债到期收益率持续向下，流动性维持宽松，在“弱现实”的环境下，成长板块获得拉升动力的概率较大。房市的冷淡和债市的走牛的现状，以及相较于2019年，2023年M2同比增速远大于社融同比增速，这意味着市场已经出现了“资产荒”阶段，在市场缺乏强有力的业绩和性价比支撑的情况下，往往有明显产业趋势和政策支持的行业能跑出来明显的行情。
和2019年TMT行情进行对比，今年TMT板块的交易热度尚未到顶，在2019年8月开始，半导体行情主导下的电子板块成交额占比持续上升，在2019年12月甚至达到了18.20%，而电子板块的行情在此之后虽然在2020年Q1遭遇了一段时间的调整，但在此之后仍然持续了一年半左右的时间。而今年AI主导的计算机传媒板块的交易热度仍然尚未达到2019年12月电子板块的水平，所以单从产业趋势+交易热度去判断的话，2023年第二波TMT行情出现可能性较大。
风险提示：美国制裁力度加强，经济下行超预期，技术水平进展较慢，政策支持不及预期，对历史规律的分析不一定能指导未来行情的演绎。
宏观要闻
招商证券：宏观经济方面，受全球因素影响，东盟六国出口普遍回落或保持低迷，制造业景气度相对较低。马来西亚、印尼内需相对强劲，越南短期经济下行和就业压力较大。2023年一季度，越南、马来西亚、菲律宾、新加坡经济增速均下滑，印尼持平。东盟六国CPI同比均有所下行，不过马来西亚、菲律宾仍对高通胀存在担忧。
金融市场方面，美国就业与经济尚有韧性，流动性危机短期降温，海外流动性未进一步宽松，美元有所走强。近期东盟股市稳中偏弱，汇率普遍贬值，利率均有不同程度下行。货币政策方面，虽然经济形势存在差异，但通胀总体下行促使东盟国家货币政策边际倾向于更加宽松：泰国、马来西亚央行延续加息周期，菲律宾、印尼或将停止加息。
国际合作方面，泰国、马来西亚、印尼均积极推进本币结算、人民币结算等以实现去美元化。6月2日RCEP将对菲律宾生效，标志着RCEP将进入全面实施新阶段。
产业动向方面，马来西亚提高可再生能源发展目标，印尼调降销售增值税以鼓励电动汽车发展。
政治事件方面，泰国大选随远进党党魁皮塔宣布获胜尘埃落定；美菲领导人在白宫举行会晤；上海市代表团访问新加坡。
风险提示：全球经济下行、美联储政策紧缩超预期。
其它要闻
近日，中国-中亚峰会在西安成功举行。中国及中亚各方愿推动基础设施和工程建设合作发展，加快数字和绿色基础设施联通，共同推进基础设施和工程建设合作可持续发展。各方愿研究建立绿色投资重点项目数据库的可能性。各方强调，应巩固中亚作为欧亚大陆交通枢纽的重要地位，加快推进中国－中亚交通走廊建设，共同完善交通基础设施，包括新建和升级改造现有的中国至中亚铁路和公路。各方指出完成中吉乌铁路可研工作的重要性，将推进该铁路加快落地建设。各方同时指出，实现中塔乌公路和“中国西部－欧洲西部”公路常态化运营具有重要意义。在峰会推动下，中国到中亚的运输通道将更加顺畅，我国建筑企业在海外的投资规模有望持续提高。
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