多伦科技(603528):布局车检 “一横四纵”战略顺利推进

来源:兴业证券 时间:2020-04-09 00:00:00

事件:多伦科技发布2019 年度报告,全年实现营业收入6.98 亿元,同增26.86%;实现归属于上市公司股东的净利润1.53 亿元,同增13.65%。

“一横四纵”战略顺利推进,三大事业群协同发力。驾驶安全方面,智能驾培系统服务业务收入6539 万元,同比高增152.4%。智能交通方面,城市智能交通类产品收入1.44 亿元,同比增长394.7%。智慧车检方面,通过收购山东简蓝65%股权及山东枣庄6 个车检站55%股权,公司实现车检站设备端和运营端的同时布局。2019 年首次实现营收625 万元,看好后续业绩放量。

费用端管控成效良好,毛利率水平小幅下降。从费用端看,公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为9.90%、11.05%、-1.16%,同比下降1.20、0.94、0.29 个百分点,费用率管控成效良好。从毛利率看,公司整体毛利率为50.80%,同比下降9.07%,主要系智能驾考、智能交通业务处于建设及扩张期,随着驾考云平台上线、智能交通项目建设落地及智能车检投产完成,预计未来毛利率水平将有提升空间。

智能摩考填补行业空白,云驾培服务增强获客能力。2019 年底,公司推出智能化摩考系统并通过了公安部检测,随着电动自行车逐步纳入机动车管理,未来有望成为公司营收新增长点;云驾培服务新模式极大增强获客能力,截至2019 年底,多伦学车平台上的注册驾校、注册教练及学员数量同比增长13.99%、48.42%、160.23%,活跃人数超4000 万。

盈利预测与投资建议: 预计公司2020~2022 年归母净利润分别为1.87/2.25/2.67 亿元,维持“审慎增持”评级。

风险提示:驾考系统建设进度放缓;无人驾驶技术研发及推广不及预期;智能交通业务竞争加剧。

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