立思辰(300010):定增落地 引入战投合作共赢

来源:国泰君安 时间:2020-07-13 00:00:00

本报告导读:

公司集中力量发展大语文,竞争优势显著,定增募集资金投入将进一步提升大语文的竞争力,同时引入知名战投有望实现合作共赢。

投资要点:

投资建议:公司集中力量发展大语文,定增募集资金投入将进一步提升大语文的竞争力,同时引入战投有望实现合作共赢,推动大语文业务更快发展。考虑到疫情影响线下扩张,下调2020-22 年EPS 预测至0.17(-0.02)/0.47(-0.04)/0.69(-0.03),结合美股和A 股可比公司,给予2021 年60 倍PE,上调目标价至28.2 元,维持“增持”评级。

事件:公司公布定增预案修订稿,拟向窦昕、粤民投、分众创享发行不超过8395.4 万股,发行价格为15.58 元/股,募集资金不超过13.08亿元。其中窦昕、粤民投、分众创享分别认购5、6.08、2 亿元。

窦昕认购金额提升,坚持以大语文为核心。此次定增方案修订版,窦昕认购金额从上次的3.5 亿元增加到5 亿元,若按本次定增方案实行,窦昕持股比例将从8.39%提升至11.02%。本次募集资金除了偿还贷款和补充流动资金,剩余的5.9 亿元均投向大语文多样化教学项目和教学内容升级项目,将进一步提升大语文的竞争力。

引入知名战投,有望实现共赢。本次定增预案还有粤民投和分众创享分别认购6.08 亿和2 亿元,并签订战略合作协议。粤民投拥有众多教育产业资源,将协助立思辰进行相关课程嵌入,帮助大语文进入家庭教育场景,促进大语文OMO 业务布局,重点协助开拓广东、湖南等区域性业务。分众创享隶属分众传媒,将在广告投放上为大语文发展提供支持,积极完善并推动文学体验馆的全国布局。

风险提示:行业竞争加剧、教育政策带来的不确定性的风险。

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