大族激光(002008):PCB业务与口罩机放量 20H1业绩同比+60%-70%

来源:西南证券 时间:2020-07-15 00:00:00

事件:公司发布2020年半年度业绩预告,公司归母净利润预计达6.07亿元-6.45亿元,较去年同期增加60%-70%。

受益于国内疫情有效管控,各项生产基本恢复。公司一季度受疫情影响,开工不足,导致发货减少,造成业绩短期波动。随着国内疫情有效管控,二季度激光行业快速复苏,复工复产全面推进,公司各项生产基本恢复,发货、回款进入正常状态。

PCB 业务订单及发货同比大幅增长,全系列口罩机产品推动业绩增长。自去年下半年以来,受益于5G 技术持续落地推动PCB 产业链需求反转,公司在手订单持续饱和,2020 年上半年公司PCB 业务放量持续验证5G 逻辑。我们认为随着5G 建设进一步推进,PCB 加工精密度提升仍是行业发展主要逻辑,产线设备更新换代有望持续推进,长期看好公司PCB 板块增长。此外,面对前期国内疫情严峻形势,公司根据市场需求,快速推出全系列口罩机产品,对公司业绩产生积极影响,目前国内疫情已得到有效控制,国外疫情形势仍然严峻,预计公司口罩机业务仍将推动业绩增长。

苹果订单逐渐落地,制造业投资整体回暖有望带动公司整体板块上行。小功率板块方面,苹果新款5G 手机带动产线设备新增需求释放,我们上修此前基于疫情期间对公司苹果订单的预期。此外,随着制造业投资逐渐回暖,高功率板块有望景气向上。新能源、面板等板块也在下游景气度逐渐提升过程中,下半年有望加速上行。我们认为,疫情加速了本轮制造业投资触底,目前已经处于制造业投资回暖上升通道,带动公司主要板块均持续上行。

盈利预测与投资建议。随着国内疫情有效控制推动行业全面复苏,以及5G、苹果订单持续兑现,公司下半年业绩有望持续释放。基于对苹果产业链预期的改善,以及对制造业投资趋势向上的预期,我们上调对公司的业绩预期,预计2020-2022 年公司业绩分别为12.6 亿元、16.4 亿元、20.5 亿元,对应PE 34、26、21 倍,维持“持有”评级。

风险提示:疫情影响下游客户新品推出,新基建推进不及预期,负面舆情风险,中美贸易摩擦升级。

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