中信证券:国内软饮业规模逼近6000亿 百花齐放争龙头

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来源:金融界网站 时间:2020-06-04 13:39:08
根据欧睿数据,软饮细分子行业包含:瓶装水、碳酸饮料、果汁、RTD咖啡、RTD茶、能量饮料、运动饮料、浓缩饮品、亚洲特色饮料。

  软饮细分子行业众多

  根据欧睿数据,软饮细分子行业包含:瓶装水、碳酸饮料、果汁、RTD咖啡、RTD茶、能量饮料、运动饮料、浓缩饮品、亚洲特色饮料。

  国内软饮行业规模近6000亿,增长平稳略加速

  软饮行业规模近6000亿。根据欧睿数据,2019年国内软饮行业规模5786亿元,其中瓶装水/RTD茶/果汁/碳酸饮料分别为1999/1222/902/864亿元,占比为34.6%/21.1%/15.6%/14.9%。

  行业整体增长逐步平稳。经过前期快速增长后,国内软饮行业逐步进入平稳的温和增长期,2009-2014、2014-2009、2019-2024E年CAGR分别为12.4%/4.5%/5.7%,其中未来5年的增长中预计量增和价增分别贡献3.0%和2.7%。

  各细分子行业发展趋势分化明显

  细分子行业出现明显分化

  2019年,瓶装水/能量饮料的销售占比为34.6%/7.9%,分别较2009年提升13.5Pcts和6.1Pcts,且未来有望延续高增趋势。RTD咖啡虽目前体量较小,2019年规模约为107亿元,但处于快速上升通道。

  2019年,RTD茶/果汁/碳酸饮料的销售占比为21.1%/15.6%/14.9%,较2009年分别下降3.7Pcts/8.5Pcts/9.8Pcts,在过去十年中出现不同程度的下滑,预计未来增速也将继续低于行业整体水平。

  中国软饮市场增速全球领先

  2019年全球软饮市场规模达到8696亿美元,中国占接近10%的市场份额。其中,碳酸饮料/ 瓶装水/ 果汁/RTD咖啡/ 能量饮料分别占全球软饮市场的36%/27%/16%/8%/6%。

  2005-2009、2009-2014、2014-2019年,中国软饮行业销售额CAGR分别为14.1%/12.4%/4.5%,明显高于全球平均水平5.7%/3.7%/0.7%,也高于其他主要市场。

  伴随消费者对健康需求逐步提升、产品生命周期迭代加速、消费升级带动价格带上移等因素,国内软饮行业整体竞争激烈,众多细分行业中不断涌现新玩家和新产品冲击市场格局

  分公司看:2019年软饮行业整体公司市占率CR3/CR5/CR10分别为24.3%/34.2%/47.4%,相较2010年下降11.1/12.5/10.4 Pcts。其中,养生堂和华润市占率明显提升,可口可乐、顶新、百事、统一、娃哈哈均有一定下降。

  分行业看:瓶装水和果汁行业目前集中度相对较低,而碳酸饮料双寡头垄断、能量饮料“一超三强”、RTD咖啡雀巢一家独大集中度较高。

  2019年国内软饮行业公司市占率前三为可口可乐(9.1%)、顶新(8.0%)、养生堂(7.2%),国外部分国家CR3均有明显差距。此外,国内头部本土品牌的市场份额较日本、韩国等国家的本土品牌也有一定差距。

  瓶装水行业:行业中细分品类纯净水(不含任何营养物质和杂质)增速低于瓶装水行业整体,也明显低于富含矿物质和微量元素天然矿泉水和天然饮用水。

  碳酸饮料行业:2014-2019年和2019-2024E,行业中细分品类低卡路里可乐碳酸饮料CAGR分别为9.2%和8.6%,远高于碳酸饮料行业增速,增长强劲。

  果汁行业:2014-2019年和2019-2024E,行业中细分品类100%果汁CAGR分别为9.1%和8.6%,表现优异。

  国内软饮行业均价逐年提升

  2019年,中国软饮行业均价为6.7元/升,2005-2019年均价CAGR为2.0%,整体处于温和上涨阶段。

  与国外相比仍有较大提升空间

  我国瓶装水、RTD咖啡均价较为接近全球平均水平,其他各主要细分子行业均价与全球平均水平有较大差距,更与美、日等国有明显差距。

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